寻找高成长股的逻辑：细分行业小市值龙头(2014-05-2211:50:57)2月下旬以来创业板的持续调整，以及近期美国纳斯达克市场上科网股的持续下跌，让市场重新审视成长股的高成长逻辑。而陆续公布的2013年年报业绩也在证伪部分个股的高成长性，比如长春高新、利德曼等，不及预期的业绩表现沉重地打击了公司股价。大浪淘沙之后，什么样的公司能继续显著成长呢？据记者粗略统计，在2000～2008年期间上市的公司大约有700多家股价实现了10倍涨幅，占当时两市上市公司总数的近40%。虽然网宿科技2013年上涨10倍、金山软件2012年困境反转后涨幅迄今为止也有10倍，但这些都不及主营名牌折扣产品的唯品会，该公司2012年初上市以来股价涨了20倍！造就Tenbagger背后神秘力量就在于持续成长！抛开涂脂抹粉式由非经常性损益带来的伪成长，也暂时不提困境反转和景气周期上行带来的增长，本文只重点谈谈稳健成长和快速成长股，对于此，教条地搬照菲利普·A·费雪那15条或者彼得·林奇的13点选股标准，也并非完全上策，毕竟A股市场有自己的特性。总结历史上A股跑出的大牛股：贵州茅台、苏宁电器、云南白药、天士力、上海家化、青岛啤酒……可以看出，这些公司都是由当年拥有竞争优势的细分行业小市值龙头发展而来。现在，投资者如何在小荷才露尖尖角时就抓住类似的大牛股呢？所处行业市场规模巨大，这是孕育大牛股的天然环境，也是其必要条件纵观A股历史，多数牛股的产生都伴随着消费升级。先是家电消费需求大增，期间诞生了四川长虹、青岛海尔等牛股，后来是全民触网，清华同方、海虹控股表现不俗。而自998点启动的牛市也是一次新消费的爆发，比如说房地产、汽车、白酒等都受到了投资者的追捧。最近两年，随着移动互联网的深入，时刻改变着人们的工作生活方式，TMT也由此成为牛股集中营，但是这个板块细分行业居多，也非可以看得见、摸得着的日常消费品，所以需要投资者有洞察行业未来格局的远见卓识，没有细分行业的研究经验和专业知识，很容易导致投资失败。比如，从事CND内容分发服务的蓝汛通信和网宿科技，在2013年行业大爆发之际，股价均大涨约10倍，而此前安防设备股，如海康威视、大华股份涨幅不俗，也是基于平安城市建设的快速推进。即使去年被原南方基金投资总监邱国鹭判为烂生意的手游、文化传媒股，也在行业趋势的力量下大幅上涨，只不过在目前已追捧得有些过头了，部分个股的PEG都远大于1。但由此也不难看出，只要行业潜在的市场规模足够大，就能给个股提供必要的成长空间。公司相对市值较小，是细分行业的龙头毕竟大盘股已经毕业了，从高成长的概率上来说，辉煌已经成为了昨天，这就为未来的成长增添了困难，对此，林奇也指出“市值越大，涨幅越小”。所以，从投资角度出发，投资者选取总市值（非流通市值）相对较小，且最好是总市值在100亿元以下的成长性小公司为宜。从历史上看，任何伟大的公司都是从小市值公司成长而来的。苹果（AAPL）1980年12月12日登陆纳斯达克时发行460万股，当日收盘价29美元，总市值仅为13340万美元，现在已经成为了美国股市第一大市值公司，而微软、贵州茅台等上市后，市值也是从一个“小孩”快速长大为巨人的。总市值是筛选成长股的必要条件，但必须结合其他条件来执行。比如格力电器当前总市值已经856亿元，贵州茅台的总市值1703亿元，这些股票都已经从快速成长股变为稳健成长股。虽然公司还会继续成长，但其步伐已然放慢。财报显示，格力电器的净利润增速已经从40%以上逐年回落。去年创业板的神话也有类似之处，只不过现在的处境却远远比格力电器要糟糕，很多公司没有业绩支撑，只有概念，所以，投资者需要甄别哪些公司才真正拥有了利基，是“小而美”公司，未来能够真正成长的。具有较高的竞争壁垒，一般可参考公司的毛利率竞争壁垒，俗称“护城河”，它可以为企业带来高于市场的超额利润，还能以较小的有形资产发挥出较大的收益。最重要的是，它可以阻止竞争对手的进入，从而享受高溢价。关于竞争壁垒，对比一下贵州茅台和团购网站便可一目了然，前者拥有宽阔的护城河，后者在网购行业快速繁荣之下，门槛低下带来进入者众多而导致全行业亏损。在互联网行业中...