围E魏踊圈2012年第11期坚持、放弃抑或改良?——对我国证券交易所组织形式改革的审思■陈风我国的证券交易所在组织形式上面临着法律文本与制度实践的双重拷问。面对全球范围内证券交易所公司化改制浪潮的冲击，我国必须在深沪证券交易所中引入竞争机制，将其打造为自主、自治、自律的独立法人，形成自律监管与行政监管的良性互动，推动证券交易所治理结构的渐进性变革。[关键词n正券交易所；证券市场；治理结构；公司化改制【中图分类号】D922。287[文献标识码】A【文章编号】1004—518X(2012)1l一0160—04陈风(1979一)，男，武汉大学法学院讲师，武汉大学博士生，主要研究方向为金融法。(湖北武汉430072)我国的证券交易所在组织形式上素来以定位模糊、的《上海证券交易所章程》第2条亦作出了同样规定产权不明、治理结构畸形和缺乏竞争而遭人诟病。面对1998年的《证券法》第95条将证券交易所定义为提供证全球范围内证券交易所公司化改制浪潮，我国的交易所券集中竞价交易场所的，不以营利为目的的法人。这个该何去何从?是坚持、放弃还是改良现行的证券交易所定义中并没有出现“会员制事业”的字眼，立法者的用意组织形式，理论的迷思与现实的悖论着实颇费思量。在在于为证券交易所组织形态的改革和探索预留空间。资本市场法治化的拷问之下，我国亟待赋予证券交易所2005年修订的《证券法》第102条将证券交易所界定为自主、自治、自律的法人地位，引入竞争机制，改善治理“为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交结构，进而为将来的公司化改制创造条件。易，实行自律管理的法人”，明确了证券交易所作为法人一、有意而为还是无心之过：我国证券交易所组织组织、特许法人和自律法入的法律性质。[11(P”5。”1虽然形式之检视在成文法层面上，我国现行立法明确了证券交易所的法证券交易所的组织形式主要分为会员制和公司制，人地位，但并没有明确是属于企业法人、事业单位法人一般认为我国的证券交易所属于会员制。但这一定性是还是社会团体法人。更令人不可思议的是，深圳证券交否具有理论上的自足性与逻辑上的自洽性，尚需考察法易所领取的法人资格证书是“事业单位法人执照”，而上律文本和进行制度分析。海证券交易所领取的法人资格证书是“企业法人执照”，(一)证券交易所组织形式的法律文本分析两家交易所的产权与所有者权益均不甚清晰。可以说，关于我国证券交易所的组织形式，官方文件规定得我国的证券交易所既不是机关法人，也很难认定为企业并不一致。中国人民银行深圳分行1991年制订的《深圳法人或事业单位法人，更不是纯粹的社会团体法人，其证券交易所章程》第2条规定：“本所为会员制、非营利性运行规则与法律文本之间存在明显的脱节现象。让1的事业法人。”1990年8月由中国人民银行上海分行批准(二)证券交易所组织形式的法律性质分析760万方数据坚持、放弃抑或改良?——对我国证券交易所组织形式改革的审思1．证券交易所是官办组织还是民间组织近20年来，世界范围内掀起了一股证券交易所公理解这个问题需要先从我国证券交易所的成立背司化改制浪潮。斯德哥尔摩(1993)、澳大利亚(1998)、新景说起。1990年，中国的计划经济体制还在盛行，中央政加坡(1999)、伦敦(2000)、巴黎(2000)、德国(2001)、香府对“股份制”尚抱着怀疑与谨慎的态度。上海的国有企港(2002)、纽约(2006)等交易所先后在自己的交易所公业因为资金缺乏，急需借助股票市场进行融资。中央政开上市。伴随着证券交易所的改制浪潮，作为描述这种府为了支持上海的发展，允许上海进行股票发行试点。潮流的一个新造之词Demutualization(非互助化)遂和资但由于缺乏规范，股票交易秩序陷入混乱状态。为了融产证券化潮流中的“证券化”(Securitization)一样成为国资和整顿市场交易秩序，上海市政府建议创办一家证券际证券期货业大行其道的热门词汇。一般认为，证券交交易所，中央政府同意并授权中国人民银行组建上海证易所从会员制转向公司制，主要经历三个方面的变化，券交易所。由此可以看出，上海证券交易所“不是会员发即所有权结构、组织结构(治理结构)以及经营目标。在动的非官方产物，而是属于政府主导...