中国经济趋势下行的逻辑——基于经济结构转型的解释CEEM|ChinaExternalEnvironmentMonitor中国外部经济环境监测中国社会科学院世界经济与政治研究所世界经济预测与政策模拟实验室财经评论13050：2013年10月8日中国经济趋势下行的逻辑——基于经济结构转型的解释主要观点：1.2008年全球金融危机前后，中国经济结构出现了转折性变化。各种角度的结构性指标有一个共同指向：经济活动重心不断向工业部门集中的趋势在危机前后发生了逆转。造成这种逆转的根本原因是外部需求和贸易顺差下降，以及由此引发的国内工业品部门扩张速度的萎缩。2.如何理解上述经济结构变化的逆转对中国经济增长前景的影响呢？先谈一下对经济增长过程的理解。经济增长过程依赖于三个方面的因素：（1），要素禀赋，比如劳动（人口年龄结构和教育程度）、资本、土地，这是传统增长理论关心的问题。（2），要素参与率，即给定要素禀赋，有多少要素能参加到经济活动当中，劳动参与率、失业率、产能利用率是与此相关的指标，这是经济周期理论关心的巍问题。（3），要素生产率，即给定要素投入，能带来多大产出的增长，这是生产技术问题，也是传统增长理论关心的问题。上述经济结构变化的逆转，主要影响的是（2）和（3），即要素参与率与要素生产率。3.经济结构变化的逆转会降低要素参与率。要素参与率取决于市场完善的程度，完全竞争的市场结构下，全部要素可以得到充分利用；垄断程度比较严重的市场结构下，单靠市场力量要素得不到充分利用。更具体地说，如果把完全竞争市场作为benchmark，垄断竞争市场条件下的要素市场和产品市场均衡会在更低的产出水平和更高的价格水平上达成均CEEM财经评论衡。就中国情况而言，工业部门的80%以上是制造业，属于高度市场化部门，服务业50%以上给行政力量垄断，属于垄断竞争部门。如果工业部门比重不断下降，服务业比重上升，意味着经济整体的市场化程度降低，内生的要素参与率与增长率下降。这种下降过程中，资源闲置，伴随着福利损失。近年来，产能过剩现象的加剧、PMI的就业压力的趋势性增加，都体现了要素参与率下降压力。4.经济结构变化的逆转会降低要素生产率。整体比较而言，工业部门技术进步空间大于服务业部门，特别是对处于赶超阶段的国家更是如此。工业部门更容易取得技术进步，其一，国外有现成的标准化技术可供参考和学习；其二，工业品部门生产技术标准化程度较高，易于学习和模仿，也易于推广；其三，可借助国外直接投资或者技术引进，快速弥补生产和经营过程当中的关键缺陷；其四，较多的工业部门规模经济优势明显；其五，具有天然的融资优势，可借助资本深化过程快速提升技术水平（技术依附在资本身上）。工业部门更容易获得融资支持，这一方面是因为工业部门扩张往往是复制已有的较为标准化的生产模式，投资失败率较低；另一方面是因为工业企业的厂房、机器设备、原材料、出口订单等等都能给银行做抵押品。即便是相对落后的金融体制，也基本能够满足工业部门的融资需求。就中国情况而言，结构转型会伴随要素生产率的下降。根据世界大型企业联合会（ConferenceBoard）的统计，2000-2007年期间，中国的全要素生产率年均增速4.86%，2009-2011年期间全要素生产率年均增速2.34%。5.这种背景下，如何应对？短期内的两难选择是刺激不刺激？选择刺激，能提高要素参与率和增长率，但是可能会牺牲要素生产率，很大的一个副产品是金融杠杆率和坏账率的持续提高，未来难免金融市场动荡。不刺激，有利于保障要素生产率。但是，在诸多服务业部门还普遍存在垄断力量的市场格局下，市场机制不足以产生有效的要素投入机会，要素利用率会下降。不采取经济刺激措施的情境下，短期内经济增速显著下降，劳动力市场压力和产能过剩压力严重，金融杠杆率会因为收入的下降而被动提高，但是提高的幅度低于前者。2CEEM财经评论两害相权取其轻。短期内，通过改善刺激政策手段，能够尽可能地在要素参与率与要素生产率之间取得平衡，在经济增长与金融风险之间取得平衡。适当的刺激政策应该同时满足以下三个标准：（1）有效地提高需求水平，特别是增加就业机会；（2）有显著的正面溢出效应；（3...