申银万国：影响A股的主要因素及历史分析www.eastmoney.com2015年01月04日05:36字体：大中小|已有6人评论，共6610人参与讨论|用手机讨论主要结论：一、从理论研究和计量分析的角度，影响A股的最重要的宏观指标包括GDP、工业增加值、通胀、利率、货币供给。二、影响A股的政策因素包括宏观调控政策和股市政策。宏观调控政策包括调整利率、存款准备金、货币供应量和信贷、印花税、外汇和资本管制、以及改革措施；股市政策主要包括国企改制上市、股权分置和新股发行体制改革、证券法规和基础性制度建设、多层次市场体系和产品创新。三、从行业格局来看，我们将A股市场的行业分为两大块和六小块，每一块均构成经济的一部分，可以持续跟踪，并和相应的宏观指标形成验证。这两大块、六小块分别是制造业(上游能源、中游制造和下游需求)和服务业(交通运输、TMT和金融)。其中下游把握需求、上游盯住价格、中游观察毛利变化，交通运输从物流角度验证经济活力，金融从流动性角度体现实体和虚拟经济价格变动，TMT可跟踪美国和台湾的电子产业。从投资角度，上游随势、中游择时、下游选股、物流做主题、TMT看创新、金融打底仓。四、A股市场的参与主体以个人投资者为主，截至2014年9月，个人投资者占51.9%，比去年底上升5.2个百分点；一般法人占41.6%，比去年底减少1.9个百分点；机构投资者占6.6%，比去年底减少3.3个百分点，其中公募基金占比下滑最大，三季度就下滑2.2个百分点。五、基本面分析只是基础，对主动投资管理的启示在于：---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---(1)股价未必领先基本面，更多反映投资者对经济预期的变化。对基本面的认识是个过程，不是一步到位。(3)基本面并非完全客观，很多时候只存在于人心。(4)市场强弱格局的判定非常重要，从中洞悉基本面到股价的映射，判定“市场已反映了多少”，而强势板块的走势是重要的信号。(5)品种选择尤为重要。六、基于基本面的趋势投资是A股重要投资策略，大致步骤如下：(1)深入研究中长期的基本面，不要轻易改变，决定大格局。(2)在大框架下抓住下阶段股市的核心交易特征。(3)在大框架下抓住下阶段股市的核心交易特征。(4)在趋势强化的过程中，一定要重视负面反向的因素(5)与各类投资者、上市公司和分析师建立良好关系，从投资者情绪、分析师盈利预测变化来把握市场和流动性变化，来更敏锐地捕捉投资方向。影响A股的宏观因素从理论研究和计量分析的角度，影响A股的最重要的宏观指标包括GDP、工业增加值、通胀、利率、货币供给。(1)实体经济指标：GDP和工业增加值，还可以关注作为领先指标的官---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---方PMI和汇丰PMI，以及直接反映盈利水平的企业利润和毛利率。从大趋势来看，GDP和工业增加值衡量的经济增长和A股的正相关性较高，经济扩张和工业增长增加社会需求，扩大就业，提升企业盈利，反之亦然，而股价反映这一预期。从1990年至今，中国经济经历了1991-1999年、2000-2009年以及2009年至今三个经济周期，每个周期的平均时间为十年，其中上涨期为1990-1992年、2001-2007年，而下跌期为1993-2000年、2008年至今，经济波动率和平均增速呈下降趋势。相比于GDP，工业增加值波动更大，在2000年和2009年均出现了一波幅度较大的反弹，但不改经济整体运行趋势。(2)物价指标：CPI，还可以关注PPI.长期来看，股价与通胀呈现正相关关系，因为投资者在实体经济和金融资产的购买成本之间的理性选择会促使两者同向波动，高通胀会导致资金涌入股市抵御长期通胀。物价上升，企业产品售价更高，盈利增加，提升股价，另一方面物价上升导致存货增加也导致盈利增加，但也导致依赖采购的企业生产成本上升，对其股价有负面影响。而短期来看，两者呈现负相关关系，因为非预期的通胀提高投资者对未来现金流的折现率而并未调整未来现金流，股票保值作用下降导致资金流出股市，这一非理性行为令股价短期承压。反之亦然。相比于经济增长，物价变化更快且滞后于经济。从2001年至今，CPI经历了2001-2004年、2005-2007年、2008-2011年、2012年至今四个周...