实物期权在评估互联网企业价值中的应用研究摘要：近几年，我国互联网企业产权交易的次数逐年増多，单次平均交易额度逐渐增大，为了使交易双方及投资者降低相关风险，我们在评估互联网的企业价值方面就有一定的必要来进行课题研究，以此建立出一条较为合理、科学的关于互联网各个企业价值的评估方法。本文以下内容主要是在以各个企业自身的价值评估方法和理念的基础上来对其进行更为深入的研究和探讨，随之尝试利用物品来对企业价值进行评估，争取找到一个拓展以及丰富企业价值评估的方法，以期对互联网企业的实际价值评估可以做出更加有意义的研究。本文首先会对各个企业的实物期权理论和价值评估理论进行研究，在调查了解互联网各个评估特征的基础上，找出以往使用的价值评估方法的不足情况，以此来证明实物期权理论在当今互联网企业价值评估上的适用性。关键词：价值评估；互联网企业实物期权；Black-Scholes模型引言：随着我国互联网的迅猛发展，自然而然的出现了许多的互联网企业，同时当今社会的各个企业和互联网相关的企业也进行着越来越多的产权交易，这使得互联网行业的内部股权投资金额和并购金额持续增长。根据大量调查，在2015年我国在互联网领域就已经拥有了上千亿元的收购、兼并以及投资，例如打车软件滴滴打车和快的进行合并、世纪佳缘和百合网的联姻，携程与去哪儿进行合并，更甚至是大众点评和美团合并等。这些互联网企业的活动都依赖于我们是否能最为准确的将互联网企业的价值进行评估，这种企业评估方式会直接影响到我国互联网经济能否成功发展。一、实物期权理论1.实物期权内涵、特征及类型1.1实物期权内涵界定实物期权指的是项目或企业或在使用当前流动资产的基础上，具有对未来投资机会的选择权，简单解释为就是企业可以通过决策的方式来减少或增多某项资产的权力，并导致企业未来收入的增加或减少，这样的选择权就被企业叫作期权，因为这个期权确定的标准为实物资产，所以就称为实物期权。实物期权方法在评估企业现有资产的基础上，考虑市场对公司未来发展、不确定性、风险的预期以及公司的无形价值，把企业价值分为企业开展正常经营业务的现有资产价值，和企业通过投资、研发、增减业务规模所获得的未来潜在业务所隐含的期权价值两部分，后面这一项含有企业面对的风险可能给企业带来的或有损失。由于企业正常经营业务相对稳定，在可预知市场变化、公司决策导向的前提下，现有资产开展的业务价值可以基于静态或动态预测，通过现金流折现方法求取；而企业未来潜在业务价值与风险资产界定相对困难，围绕其价值的不确定性、风险不易量化性在未来可能给企业带来收入或损失，相当于给企业或项目一个看涨、看跌期权，而看涨、看跌期权可以通过期权定价模型估值。（2）实物期权的特征鉴定特征最好的方法就是对比研究，如图2所示在处理不确定性问题时，传统行业价值评估方法与实物期权方法表现出明显的不同，通过两种方法获得的企业价值也表现出很大差别，因此实物期权方法最大的特征是可用于解决不确定性与风险性问题。由于实物期权对于项目或者是企业的决策者来说是一项权利，在市场变化向好的情况下，企业或项目执行者可以选择执行期权以获取利润，而在市场变化对执行者不利时，执行者可以放弃执行，此时其最大损失为初始投入成本。实物期权使企业或项目执行者通过预先支付的权利金即初始投入成本，在保留可获取未来发展或投资机会收益的前提下锁定不确定性可能对企业或项目造成的最大损失。二、互联网企业价值评估方法建立依据前面所述内容对于企业价值评估理论的研究，企业价值评估方法的选择根据企业经营业务、价值、特征来源等进行确定，所以在确定互联网企业价值评估方法之前，对于互联网企业价值评估的相关因素有必要进行分析。1.互联网企业特征互联网企业是指以网络为基础平台使用互联网这项技术所提供的增值和免费服务来进行盈利的企业，互联网企业的收入来源主要是通过网络这项中介进行最为基本的电子商务、信息服务以及和信息技术相关的服务开发。互联网企业的发展历史较短，产品与运营模式独特，具有创新性强、高风险、高成长性、经营决策动态序列性的...