中国证券公司退出机制问题探讨龙玉国陈琼摘要：随着我国证券市场的规范发展，由于历史原因，部分证券公司积聚的风险日益凸显，高风险证券公司的风险处置和市场退出，成为中国证券市场面临的重要课题。近年来，由于证券公司市场退出的法律机制不够完善，强制退出过程中存在行政主导、政策性强等问题。因此，完善我国证券公司市场退出机制，具有重要的现实意义。关键词：证券公司；风险；退出机制；预警机制：F832.39文献标志码：A：1673-291X(2008)08-0083-03自从1987年我国第一家证券公司“深圳经济特区证券公司”注册开始，伴随着我国证券市场的发展，截至2004年6月底，我国证券公司的数量已达到130家。在这期间，有多家出事证券公司被中国证监会采取关停并转的方式处置，其中，大连证券成为我国首家被中国证监会取消证券业务许可证并责令关闭的证券经营机构。但我们综观这些出事券商的最后处置方式和程序，不难看出，基本上是在政府主导下的被动式退出，而且往往是通过央行向出事券商发放再贷款的形式来解决，而很少有通过并购重组等市场经济下的主动式退出。由于我国目前还缺乏一个市场化的券商退出机制，这种以行政手段为主的券商退出机制不利于我国证券市场的健康发展，大量的政府兜底行为，将会削弱市场的作用。考虑到目前我国证券市场的客观情况，尽快建立起市场化的证券公司退出机制具有十分重要的现实意义。一、我国证券公司市场退出概况及成因＼1我国证券公司市场退出概况证券公司作为证券市场的基本主体，对证券市场的健康发展发挥着极为重要的作用。随着证券市场的规范发展，由于历史原因，长期积累的部分证券公司的风险日益突出。2001年以来，经营环境的持续恶化导致证券公司利润空间被大幅压缩，不少公司到了生死存亡的边缘。对严重违规和出现支付危机的证券公司，监管部门采取了强制退出措施。2002年8月9日，中国证监会宣布撤销鞍山证券公司；同年9月7日，中国证监会宣布对大连证券公司实施停业停顿。此举拉开了我国证券公司市场退出的序幕，标志着证券公司只进不出的现象将成为历史。高风险证券公司的风险处置，成为中国证券市场面临的重要课题。2我国证券公司当前风险的形成原因证券公司风险形成的原因是多方面的，每家证券公司的情况不尽相同，总的来说，主要有以下几个方面：(1)超范围违规经营、违规融资。高风险证券公司普遍存在挪用客户保证金、非法融资(包括融入和对客户配资)、非法从事非证券类业务等违法行为，证券业务中的违法违规行为更是普遍存在，如以个人股票账户甚至以控股公司名义从事自营业务、从事融资交易活动、违规从事委托理财业务等。这些违法违规行为直接导致了证券公司的巨大风险。(2)治理结构不完善，内部控制不力。高风险证券公司普遍存在公司治理结构不健全，经营管理极其混乱，内部控制不力甚至完全缺乏的问题。许多证券公司实际上由几个人甚至一个人说了算。公司内部授权不明，财务账目不清。公司业务部门和所属营业部直接从事资金拆借活动，有的营业部几乎就是一个小证券公司，从事自营和委托理财业务，公司总部几乎没有任何控制。一旦风险爆发，情况往往比初步认定的严重得多。(3)法律监管有效性不足。《证券法》颁布以前，一直没有证券公司监管的法律法规，监管法律制度如客户保证金管理制度不完善是导致监管不力的重要原因。现行监管制度侧重于证券公司的审批即静态监管，对证券公司行为的监管即动态监管还缺乏必要的经验。例如，对证券公司的风险还缺乏早期的预警手段。监管长期不到位，证券公司的风险不能及时发现，也是导致证券公司风险积累的重要原因。二、我国证券公司退出机制存在的缺陷首先，法律不健全导致退出成本较高。目前，我国处理证券公司等金融机构危机的主要依据是《公司法》、《证券法》、《金融机构撤销条例》、《证券公司管理办法》和《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》等。实践表明，这些法规多为原则性规定，针对性不强，操作性较差，在危机处理的过程中，许多实际问题还缺乏具体依据。正是由于法律不健全，缺乏完整的法律体系作保障，金融监管部门在什么情况下应该实施救助，在什么情况下应该令其...