货币市场由紧缩趋向宽松货币市场由紧缩趋向宽松内需市场支撑经济成长内需市场支撑经济成长2007年9月21日(共5页)观察目前国际金融市场变化，在美国美联储调降利率50个基点之后市场投资信心可望暂时回稳，但欧美以及部份新兴国家之货币市场是否恢复秩序仍需持续观察，尤其是在英国北石银行发生流动性严重不足后，未来是否影响企业的投资活动－由其是累积库存以及新增雇员方面－也需时间的验证，但摩根富林明资产管理认为，尽管美国次级房贷风暴仍在，不过美联储近期积极的动作应有助减缓此风暴对美国经济的冲击，故维持对全球股市中长期正面看法，而印度股市亦领先全球主要指数(除香港)再创历史新高。受美国次级房贷影响，JPMorgan调降2008年全球GDP成长率至3.1%，印度经济成---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---印度股市报告印度股市报告在美国美联储调降利率50个基点后，先前疲弱的投资信心可获得提振，但后续对企业面的影响仍有待时间观察。摩根富林明资产管理认为，美联储积极降息动作应有助减缓房市风暴对美国经济的冲击，故维持对全球股市中长期正面看法，而印度股市亦领先全球主要指数(除香港)再创历史新高。绝大部分流入印度市场的国际资金都是以投资股票等金融市场为主，未来一旦全球风险趋避程度再次提高，短期印度股市可能面临向下调的压力，但是在美国美联储调降利率50个基点之后，预估全球金融市场再次爆发严重信用危机的机率将逐步降低。印度之财政赤字占GDP比重是主要已开发国家的2~3倍，其财政赤字恶化的程度更是主要新兴国家中属最高的，未来面对国际经济成长降低的风险，印度政府在财政政策上将丧失弹性与空间。印度央行在过去二年积极升息后，内需消费市场已呈现放缓，但基础建设以及企业资本支出仍然保持高速成长，JPMorgan预估印度今年经济成长率为8.6%，明年则为的7.5%。WPI成长率已自年初的高点6.69%下滑，并且近三个月的成长率皆已低于印度央行所设定的上文件警戒区域5%，因此判断印度央行将结束紧缩货币政策，未来在美国等主要经济体成长趋缓之下，货币市场将转向宽松，此将有利于内需消费的复苏与固定投资的扩张。◎印度股市再创历史新高<印度股价指数(左)及汇率(右)走势图>资料：Bloomberg/数据日期：2007.9.19股价指数汇率长也将由今年预估的8.6%减缓至明年的7.5%，衡量国际金融情势与印度经济体质后，印度股市短在线可能面临调整的风险，因为流入印度市场的资金绝大部属于非国外直接投资性质，是以投资股市等金融市场为主，在全球信用危机未完全解除前，国际资金仍有流出的可能。纵使印度因财政赤字恶化而降低政府于财政政策上调整的空间与弹性，但中长线仍具有投资价值，所持理由如下，第一、印度央行自2005年年底持续升息以来，货币市场已明显呈现紧缩，但固定投资依然保持高度成长，成为推动经济成长的要素；第二、WPI通涨威胁已逐渐解除，未来货币政策可望转向宽松，此乃有助于内需消费市场的回稳以及固定投资持续扩张；第三、印度出口占GDP比重是亚洲国家中最低者，预期在美国经济走缓的冲击下，影响程度亦将可降至最低。短期全球风险趋避程度若再次提高而影响国际资本流入，将影响股市表现短期全球风险趋避程度若再次提高而影响国际资本流入，将影响股市表现不同于其它新兴市场国家，印度国际收支帐盈余主要是由资本流入所驱动，根据摩根史坦利统计自2003年至2006年，累计约980亿美金资本帐流入印度市场，但其中约82%是以非国外直接投资(non-FDI)的型式流入，换言之，绝大部分流入印度市场的国际资金都是以投资股票等金融市场为主，相较于其它新兴市场，非国外直接投资(non-FDI)占总资本流入仅约25%。因此，未来一旦全球风险趋避程度再次提高，国际资金转向安全性较高之市场或商品，印度股市将面临向下调整的压力。但是在美国美联储调降利率50个基点之后，摩根富林明资产管理预估企业以及投资人的信心可望回稳，全球金融市场再次爆发严重信用危机的机率将逐步降低，在全球资金依然充沛的情况下，印度等新兴市场仍可获利国际资金青睐。累积今年以来(9/14)外资于印度股市共计买超94.9亿美元，仍为...