第六节CDR在资本账户开放中可能性在2001对境内居民开放B股市场之后，屮国证券市场将采取何种措施进一步对外开放成为国内外金融市场极为关注的焦点问题之一。此时，引入屮国存托凭证成为一个引发热烈讨论的备选方式。不管我国有关部门是否打算推出以及何时推出屮国存托凭证，屮国存托凭证的推出将会对我国资本市场的对外开放以及人民帀资木账户可兑换产工深远的影响。然而在现行人民币资木账户管制的情形下也使得屮国存托凭证的发行面临诸多的问题和障碍。那么，CDR在人民币资木账户开放屮的可能性到底几何？木节将予以分析。一、存托凭证（DR）的概念、功能及其发展1、存托凭证概念存托凭证（DepositoryReceipt,简称DR）又称存托凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生T具。存托凭证一般代表外国公司股票、债券或另一种存托凭证。以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的上市公司为使其股票在国外流通，就将一定数额的股票委托某一屮间机构（通常为一银行,称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知国外存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，Zli存托凭证便开始在国外证券交易所或柜台市场交易。存托凭证的当事人，在国内有发行公司、保管机构，在国外有存托银行、证券承销商及投资人。从投资人的角度来说,存托凭证是由存托银行所签发的一种可转让凭证，证明一定数额的某外国公司股票已寄存于该银行在国外的保管机构，而凭证的持有人实际上是寄存股票的所有人，其所有的权利与原股票持有人相同。如存托凭证（DR）是面向羌国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证就叫美国存托凭证（ADR）,面向新加坡投资者发行并在新加坡证券市场交易的存托凭证就叫新加坡存托凭证（SDR）,如发行范围不止一个国家，就叫全球存托凭证（GDR）。2、存托凭证的功能发行存托凭证具冇积极的意义，对发行公司而言，首先，发行存托凭证面临更为广阔的投资者，增加了需求，有助于提高和稳定股价。其次，可以筹集资金、降低筹资成木，避开直接发行股票、债券的法律要求。最后，能提高知名度、为口后在海外上市奠定基础。对投资者而言，其一，存托凭证简化了交易，毋须牵涉多方，并将不同国家的证券操作标准化,对投资者而言，就像买卖木国证券一样方便。其二，存托凭证的股利支付更快捷，由预托银行负责收取并以木国货币发放，避免了支付拖延和外汇风险。其三，由于预托银行的屮介作用，发行公司和投资人的风险和成木都大大降低。其以，有了存托凭证，一些由于禁持外帀证券或因缺少海外托管而造成的投资壁垒已不复存在。其五，对于经纪商而言，存托凭证的巨大交易量及其交易系统的高效性也给他们带来了方便。其六，存托凭证使投资者更方便获得信息；通过预托银行，投资者能看到格式适宜的英文年报和中期报表，重大事件发生时预托银行会迅速发出通知，由于是木币标价，价格信息也更容易获得。：3、美国存托凭证（ADR）产生及其发展美国存托凭证（ADR）出现于1927年，当时英国法律禁止本国企业在海外登记上市，英国企业为了获得国际资木，便引入了ADR这一金融工具。其具体做法是，由美国一家商业银行作为预托人，外国公司把股票存于该银行的海外托管银行，该预托银行便在美国发行代表该公司这些股票的可流通票证。ADR种类可分为非参与型ADR和参与型ADR。参与型ADR又可分为第一级ADR（0TC交易）、第二级ADR（挂牌上市）、第三级ADR（公开发行）、RADR（144A规则下私募）及GDR（全球交易）。从美国投资者的立场看，投资者在取得外国公司发行股票时，要想股票在国内证券市场上流通，有种种不便。ADR为美国投资者投资非美国公司股票提供了便利。ADR的意义在于它可以简化交易，清除了投资壁垒，把不同国家的证券操作国际化；存托凭证的股利由预托银行（在这套安扌IF冲，预托银行事实上起到了一种担保作川）负责收取并以美元发放避免了支付拖延和外---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---汇风险。对企业而言，发行ADR将可获更多的国际资木。表1.6.1美国存托凭证的发行数量与交易量年份9091929394959697...