中国资本走向世界的现状与趋势张羽鸣王敏张会近年來，全球资本流动壇长迅速，资本流动量保持较大规模，尤其是新兴市场资本流动非常活跃。中国作为新兴市场国家的一支重要力量，也参与到资木流动的大潮之中。按照IMF《国际收支手册》第五版的统计口径，2006年中国对外直接投资185亿美元，同比增长56%,对外直接投资净流出为178亿美元，同比增长58%o据商务部统计，2006年我国非金融类对外直接投资161亿美元，增长32%；其中:股本投资77亿美元,占对外直接投资额的48%；利润再投资32亿美元，占20%；其他投资52亿美元，占32%。可以看出，伴随市场的深入开放和“走出去”战略的推进，中国资本流出数量上升势头明显，结构、流向更趋均衡。本文从多方面对2004-2006年中国资本流出的现状进行分析，以展现中国资本流动趋势。一、资本流出增长势头明显作为资本流出最主要的两种形式，对外直接投资和证券投资无论是从流量角度还是存量角度看，在2006年都延续了增长的趋势。（-）流量分析从中国对外证券投资和对外直接投资走势图（图1）可以看出，从1985年以来,中国对外投资一直呈现增长趋势，2000年以后波动上行，但在2006年人民币升值预期明显，在中国房地产市场、股票市场收益率攀升的情况下，证券投资（证券投资资产）和直接投资仍旧呈直线上升趋势。截至2006年底，中国5000多家境内投资主体设立对外直接投资金业近万家，共分布在全球172个国家和地区。金融业对外投资流量35.3亿美元，其中银行业25.08亿美元,非金融类对外直接投资176.3亿美元,同比增长43.8%。2006年中国对外直接投资在全球的排名由第十七位提高到十三位。证券投资项FI在2006年收入456亿美元，较上年增长107%；支出1132亿美元，增长3.2倍；逆差676亿美元，是上年的12.7倍。境内机构证券投资净流出1104亿美元，是2005年的4倍多。图1：中国对外证券投资和对外直接投资走势图刈夕卜证券投资刈夕卜育J妾投资2000000015000000100000005CXJ0000o-50000001985-1996年为中国在外国和港澳台地区氏接投资，仅有借方余额，无贷方余额，1997-2006年为氏接投资项下的我国对外直接投资项1-1的净值。1985-1996为证券投资项下的中国在外国和港澳台地区证券投资，除1985年有大帚:的贷方余额外，其他各年均为借方余额，1997-2006年为证券投资项下的资本项H的净值。根据外管局公布1985-2006中国国际收支平衡表整理。（二）存量分析从国际投资头寸表可以看出，2006年中国对外直接投资存量为824亿美元，比2004年增长74.92%,较2005年增长27.8%；2006年的证券投资存量则是2004年的2.5倍，尤其是在2006年，较前一年增长了96.4%,并且首次出现股本证券。另外，从投资头寸表中可以看出，储备资产以外的资产所占比例正在逐年增加，表1：中国国际投资头寸表项目（单位：亿美元）2004年末2005年末2006年末A.资产929912226162661.对外直接投资5276458242.证券投资920116722922.1股本证券00152.2债务证券920116722783.其他投资1666215724203.1贸易信贷67090011613.2贷款5907196703・3货币和存款3234294743.4其他资产831091164.储备资产6186825710729数据：中国国家外汇管理局图2：中国投资头寸中各项资产占总资产的比例数据：中国国家外汇管理局中国对外直接投资和证券投资的增长与我国不断出台各项政策完善境外投资监管机制，鼓励企业“走出去”是密不可分的；同时，与国际市场加息的大背景也有密切的关系。2006年美联储4次加息，联邦基金利率达到5.25%,欧元区基准利率达到三年来的最高点，FI本央行6年来首次升息，国内机构相应扩大了对境外有价证券投资，减少了对境外存、拆放，在国际收支平衡表中直接反映为证券投资逆差扩大，其他投资顺差增长。另外，国内商业银行纷纷进行股份制改革和境外上市，首次公开发行（IP0）规模屡创新高，可运用外汇资金大幅增加，这使商业银行海外投资的资金更加充裕，选择更加多样化。二、资本流出结构转为合理（一）从投资行业的构成来看，我国对外投资行业趋为均衡2004到2006年，中国的对外投资存在着明显的不平衡，在流量丄，商品服务业和采矿业对外投资交替上升，占一半左右，2006年单采矿业就占到对外投资流量的八成以上；...