现金流量表在企业价值评估中的作用和局限性---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---F27110.3969/j.issn.1009-3729.2015.04.0222004年12月，为了规范企业价值评估业务，中国资产评估协会发布了《企业价值评估意见（试行）》，对企业价值评估进行了明确的定义：“企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。”此定义使两个问题变得更加明确：一是明确了企业价值评估的层次，根据企业价值评估结果，可以将企业价值评估分成企业整体价值、股东全部权益价值和部分权益价值三个不同的层次；二是强调了企业价值评估是一个行为过程，不仅要重视评估结果，而且要重视评估过程所提供的信息之功能。针对第二个问题我国学者基于现金流在企业价值评估中的运用提出了一系列方法，主要有收益法、市场法、成本法、期权定价法。现金对任何一家企业都是具有决定性作用的，本文拟通过对现金流量表的分析来探讨其在企业价值评估中的作用和局限性。一、现金流量表在企业价值评估中的作用从现金流量表所反映的内容，结合价值评估的方法和内容，我们可以看出现金流量表对企业价值评估有以下几方面的作用。一是为企业价值评估提供基础数据。企业的现金流量表提供了大量的经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流等数据，这些数据对于进行企业价值评估十分重要。如在企业价值评估中，每股经营现金流指标比每股收益更能真实反映出每股的真实收益，是投资者更加关心的指标，也是企业价值评估中需要考虑的重要方面。如果采用贴现现金流量法，那么其计算的数据就会大部分来自现金流量特别是自由现金流的计算，这更能体现出现金流量的基础性作用。二是为准确判定企业生命周期阶段提供依据。判断企业生命周期阶段的重要依据就是企业的现金流。一般可以根据企业经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流的变动状况，确定企业所处的生命周期阶段，从而确定企业价值评估的期间和价值评估的方法。三是为企业价值评估提供间接参考。现金流量表中与经营有关的数据指标有现金销售比率、资本准备购买率等，与盈利有关的数据指标有盈利现金比率、现金流量净利率等，与资本有关的数据指标有每股经营现金流等。这些数据指标可以为企业的价值评估提供间接参考。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---四是为价值评估提供现金流。净利润不能反映企业的真实收益，因为企业存在赊销、赊购等情况，而且净利润反映的并不是股东可以获得的真正价值。企业价值最终是由其现金流决定的，用现金流评估企业价值有助于得出正确的结论，而且净现金流量更可靠，不易被操纵。二、现金流量表在企业价值评估中的局限性现金流量表虽在企业价值评估中起着非常重要的作用，但也存在一定的局限性，具体表现如下。1.主观性强现金流的预测误差会直接影响到最终的评估结果。对一些连年亏损、预计未来一段时期内可能清算破产的公司，预计现金流量会非常困难。对那些现金流存在周期性波动的公司，要准确预测行业衰退和复苏的时点，更是困难。所以，现金流预测的必要条件是企业具有持续经营能力。不同的评估者由于判断不同，评估结果可能存在巨大的差异。2.从现金流量表中获取的数据需要调整企业利用正常营业活动产生的利润来计算企业实体现金流量，如果非经营性收益大到一定的程度，则必须进行调整，额外计算非营业价值。税法规定企业对于不同的应税所得应有不同的税率，还有各种税收优惠和不可扣除项目。所以用统一的或法定的所得税税率计算企业的税后所得是不准确的，若要做到准确，应以所得税调整后的方法计算出的实际应交付的所得税为准。3.特殊行业不适用现金流折现法本文从巨潮资讯网获得了部分企业的年报，根据提出自由现金流这一概念的原意得出自由现金流的估算方法：自由现金流=生产经营活动产生的净现金流+投资活动产生的净现金流。根据这一估算方法，可得出2009―2013年我国部分企业的自由现金流量（见表1）。从表1可以看出，房地产企业的自由现金流通常...