西南财经大学国际商学院王佳摘要：伴随中国经济的崛起，跨国并购已成为中国企业界的热点话题。企业跨国并购的成功率较低，且并购后的收效不尽如人意。本文结合光明乳业海外并购的案例，对其成功并购的因素进行分析，并探讨企业并购后在国际化经营中面临的机遇与挑战。最后从目标企业的选择、并购机会与能力的匹配、专业并购团队的选择，及并购后的整合等方面对中国企业“走出去”提出建议。关键词：海外并购目标企业文化整合：F752文献标识码：A：1005-5800(2011)09(a)-220-022010年7月19日，光明乳业正式与新西兰本地乳企签约，以8200万新西兰元，增资控股新西兰五大独立牛奶生产商之一的SynlaitMilk公司。并购所需资金折合人民币3.82亿元，于光明乳业的自有资金和银行贷款。并购从洽谈到签约仅持续2个多月，光明乳业便以增资形式成功认购SynlaitMilk新增普通股约2600万股，以51%的股本总额取得控股权。光明乳业控股新西兰乳企，使中国乳品企业首次成功实现海外并购，标志着中国乳业向高端市场发展迈出了第一步。于加快公司主营业务的发展，确保公司“出击奶粉”战略的实现。1.4并购前期的充分准备光明在并购前期掌握了并购过程中可能出现的风险，从并购前的尽职调查、专业人员的聘请、相关法律文件的洽谈签约到融资渠道都做了充分的准备。并购前光明与相关中介机构及银行制定了以股东利益最大化为原则的融资方案，并规定资金的具体用途。光明还聘请了在乳制品行业并购经验丰富的机构组成项目团队，如荷兰合作银行、普华永道、英国欧华律师事务所等。外部专业并购团队的辅导与协助，使光明从众多竞购企业中脱颖而出，从初步洽谈到正式签约短短两个月便顺利实现海外并购。1光明乳业成功并购的因素分析1.1国内乳品企业面临发展瓶颈中国乳企近年来虽然取得长足发展，但我国乳业平均产值和乳制品人均消费均与发达国家存在较大差距。随着乳品消费市场的急剧扩张，奶源供应短缺、产品质量问题已成为制约中国乳业发展的主要障碍。中国乳业需要全面打开国际视角，学习、借鉴发达国家乳业的质量标准、科技及市场运作经验。目前，中国乳品市场产品高度同质化、加工工艺异常趋同，过度竞争挤占了中国乳企的利润空间，制约了企业盈利能力的提升。通过海外并购可以获得新西兰优质的奶源供应，帮助中国乳企寻找新的发展空间，实施差别化市场战略。因此中国乳企面临发展瓶颈是此次并购成功的一个外部因素。1.2新西兰乳企出于战略性融资需求新西兰SynlaitMilk公司增资扩股是基于战略目标的选择。SynlaitMilk公司曾是新西兰乳品巨头恒天然的牛奶供应商和股东，2008年独立建厂正式投产，目前已迅速成长为全球知名的高附加值奶粉供应商。旺盛的市场需求使公司一号工厂超负荷生产，公司急需增资组建二号工厂，专门用于生产高端配方奶粉。光明是中国乳业前三甲，婴幼儿配方奶粉拥有国家发明专利，旗下的新优幼品牌销售迅猛。选择光明乳业作为战略投资者，将为SynlaitMilk公司提供一个高附加值的采购平台，借助光明乳业的行业地位，发掘中国市场的巨大潜力。1.3光明乳业基于公司战略目标的考虑在乳业原料、运营成本不断上升的情况下，中国乳企的平均利润日渐微薄。为避免同质化低端竞争，保持市场领先地位，光明专注于乳业内高关联度的多元化。2009年光明扩充战略目标内涵，以奶粉作为支柱产业进行重点培育。但光明短期内在品牌产品质量、国际化市场等多个维度下难以获得质的提升，企业定位难以快速转变。光明通过海外并购，可以实现自身的长远发展，为企业实现战略目标奠定基础。借助新西兰的进口品牌进军高端奶粉市场，有助2光明国际化经营中面临的机遇与挑战2.1借助国外品牌实现产业升级三聚氰胺事件后，进口高端奶粉开始主导国内市场，国内乳企纷纷借助国外优质奶源进入高端奶粉市场。新西兰乳业拥有卓越品质和良好声誉，在中国消费者中拥有较高知名度。此次并购借助新西兰品牌，有利于进军国内高端奶粉市场，发掘新的利润增长点。通过共享新西兰在科技、品质管理和市场运作方面的经验，将进一步提高全线产品的竞争优势。新西兰乳业为光明提供了稳定优质的奶源，确保了其乳制品的质量安全。光明控股S...