企业财务弹性研究综述

企业财务弹性研究综述[摘要]随着经济环境进入新常态,外部环境变化逐渐复杂,企业面临经营难度和财务风险的挑战,如何避免企业陷入财务困境成为实务和学术界亟待解决的问题。财务弹性是资本结构概念框架下的定义,适当的财务弹性可以规避突发情况给企业带来的风险,同时财务弹性也给了企业足够的空间在面临挑战时抓住机会。文章从财务弹性的定义、成因、影响因素、测度方法以及财务弹性的经济后果等几个方面对财务弹性前沿问题进行了系统梳理,分析了财务弹性研究的贡献和不足,并指出了有关财务弹性的将来研究方向的建议。[关键词]财务弹性;资本结构;柔性财务战略[DOI]10.13939/jki.zgsc.2021.13.1761引言财务弹性是企业低成本获取资源和重塑财务结构的能力[1],简言之财务弹性是企业面临内外部经济环境变化或者遇到投资机遇时能迅速地以低交易成本方式配置资金的水平。财务弹性定义最早于资本结构,自从经济进入新常态后,市场环境发生了显著变化,消费者偏好转变的背景下众多学者发现财务弹性对企业风险控制、投融资效率和企业发展等方面有重要影响。文章系统化整理了关于财务弹性问题的研究成果,并对财务弹性相关文献研究进行述评,整理了财务弹性概念体系的框架。2研究综述---本文来源于网络,仅供参考,勿照抄,如有侵权请联系删除---2.1研究现状文章的研究方法采用了档案式研究方法以及理论文献研究法,为了更详细地总括国内外财务弹性研究现状,对2019年以前正式发表的文献进行了数量检索。对英文文献文章选择EBSCO数据库作为工具,以题名、主题词和关键词为检索条件,得到有关财务弹性的英文文献127篇。检索中文文献时,由于国内期刊种类较多,文章选择收录期刊学术性较强的南京大学研制的CSSCI数据库进行查询,以全部学科期刊为检索范围,在题目和关键词为“财务弹性”的结果中检索到主题与财务弹性相关的文献有24篇。2.1.1财务弹性概念财务弹性的概念起源于融资优序理论前提:有财务松弛即企业通过保持资金充裕以应对风险的能力。金融危机使众多企业开始关注财务弹性,认识到公司的投资融资決策是依赖于公司的当前状态。这种状况不仅反映了当前的不确定性水平,盈利能力等可变因素,以及公司当前的财务结构以及到位的资本,这些都是企业过去决策导致解决不确定性的特殊方式。并且这种跨时间的决策还意味着财务决策应该具有前瞻性。尽管学界对财务弹性概念的解释有所不同,但是大体上财务弹性指的是企业动用所持有的现金及剩余举债能力来抵御环境不确定性带来的财务危机,或是能调动资金去投入到报酬率更高的投资机会中的一种资本结构。2.1.2财务弹性的及影响因素根据财务弹性的定义,财务弹性是企业持有现金或剩余融资水平以达到企业目标的能力。根据融资约束理论,一般融资会优先考虑内部融资,其次进行外部融资即债务融资和权益融资。因此财务弹性的主要是企业的现金持有、借债能力、信用额度和股利支付等,此外也存在着一些外部因素会影响企业持有财务弹性的意愿和能力,这些外部因素可以根据企业保持财务弹性水平的意愿分为内生和外生两类。---本文来源于网络,仅供参考,勿照抄,如有侵权请联系删除---(1)财务弹性。财务弹性的之一是现金持有度,由于内部资本市场融资成本低于外部融资,企业为了降低融资成本会优先维持一定的现金持有量,现金有缓解融资约束带来的资金配置成本。此外在外部资本市场不成熟的环境下,现金也可以作为一种重要的战略手段以拉开同行业企业间的差距。剩余举债能力是企业积累财务弹性的另一个方式。企业做出财务政策的决策维持最优金融政策维持获取债务能力,可以用于缓冲外部环境变化对现金流量的影响。众多研究表明企业存在低负债现象,Baskin[2]等人发现剩余债务融资水平和财务弹性越高的上市企业,未来的投资水平和效率越高。另外股利支付政策和信用额度对财务弹性也有一定影响:Sufi发现在应付未付债务中平均未利用信用额度是已利用信用额度的两倍,说明低负债已成为一种主流财务结构[3]。此外企业支付股利通过降低现金持有量的方式导致财务弹性程度的下降,而企业考虑到保持财务弹性会降低...

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