中国企业境外上市的状况和政策建议主持人：刘钊ZHENGQUAN证券■王国刚尹中立中国企业境外上市的状况和政策建议中国企业境外上市的基本状况中国企业境外上市的总量。到２００４年底，在我国香港地区、美国、新加坡以及境外其他股市上市的中国企业达到２６５家，虽然与沪深股市的上市公司数量（１３７７家）相比，家数较少，但由于境外上市的企业规模较大，因此，其可流通股份总额大大高于沪深股市，按总市值计算，境外上市公司达到３４９２．０４亿美元，沪深股市的Ａ股和Ｂ股上市公司可流通市值仅为１１６８８．６４万元人民币（即１４１３．３８亿美元），前者为后者的２．４７倍。中国企业境外上市的地点分布。中国企业的境外上市主要集中在我国香港地区、美新浪、中华网、蒙牛等公司注册在开曼群岛，华晨控股、国美电器等公司注册在百慕大，中国联通的控股公司也在维京群岛注册。在新加坡上市的中国公司基本都在当地注册或小岛注册，在美国纳斯达克市场上市的则几乎均为小岛公司。２００４年８１家境外上市的公司中，只有１８家是在国内注册的，其余都在境外注册。中国企业境外上市的发展趋势。以在香港上市为例，大致经历了两个高潮，并呈现螺旋式上升态势。１９９７年之前是一个高潮，上市家数和首发---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---额达到阶段性峰值，分别为２７家和７１４．３２亿港元，随后受亚洲金融危机影响而落入低潮；２０００年前后进入一个新的持续高峰，上市家数和首发额分别达到８家和９６４．９１亿港元，２００４年上市家数和首发额分别达到２４家和５５３．５１亿港元。总之，中国企业境外上市有着明显的增长趋势。中国企业境外上市的动因中国企业境外上市的费用比在国内上市要高２倍以上（甚至３倍以上），因此，如此多的企业选择境外上市显然不是为了节约上市费用。那么，为什么还有那么多的企业趋之若鹜地选择境外上市？其中原因相当复杂，除了完善公司治理结构、提高境外形象、与国际市场接轨等方面的考虑外，就发股融资而言，主要动因有：时间短，效率高。境外上市一般采取备案制度，从申请发行到发股上市所需时间大大短于境内。这一时间，在香港为６个月至１２个月，在新加坡为６个月到９个月，在美国的纽约证交所最短为３个月、在纳斯达克市场为３～６个月。但在境内，公司申请发股上市首先需要接受１年的辅导，然后，制作申请材料、历经中国证监会的多道审核、最后发审委通过后也不见得就能立即发股上市，这一时间短的要２年以上，长的则需要３～４年，并时常受到一些政策因素影响。考虑到２００５年５月份以后股权分置改革的展开，新股发行会受到较大的制约，原先一批拟在境内发股上市的企业，被迫选择到境外上市。政策导向。长期来，监管部门认为，境外上市的筹资数额较大而境内发股难以达到这种筹资规模，因此，将境外上市作为大型国和新加---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---坡等地。２００４年底，在我国香港地区上市的公司家数占７３．６％、市值占６８％。从统计数据看，大公司倾向于选择我国香港地区和美国上市，小公司倾向于选择新加坡上市。在２００４年新上市的８３家公司中，有３１家选择在新加坡上市，占总数的３７．３％，平均每个公司的融资额只有１９００万美元；在美国上市的公司只有１１家，占境外上市家数的１３．３％，但企业融资比例达到３５％，平均每个企业融资３．４８亿美元。离岸成为中国企业境外上市的重要方式。除经批准直接以Ｈ股形式（即国内注册的公司在香港上市）在境外上市外，相当多公司以离岸公司方式（即在境外上市地或加勒比海群岛注册）实现境外上市。如网易、主持人：刘钊ZHENGQUAN证券■王国刚尹中立中国企业境外上市的状况和政策建议中国企业境外上市的基本状况中国企业境外上市的总量。到２００４年底，在我国香港地区、美国、新加坡以及境外其他股市上市的中国企业达到２６５家，虽然与沪深股市的上市公司数量（１３７７家）相比，家数较少，但由于境外上市的企业规模较大，因此，其可流通股份总额大大高于沪深股...