中国成立证券金融企业的出路在哪里前不久,全国人大财经委副主任周正庆在公开场合表示,为保持资本市场资金供求的平衡,应引导银行资金合规入市,并提出了组建证券融资机构的思路。民生证券和上证联合的研究成果也认为,鉴于我国证券市场运行机制尚不健全,法律法规体系尚不完善的实际,应通过建立专业化的证券金融公司来根本解决券商的资金融通问题。那么,毕竟什么是证券金融公司?推出证券金融公司制度的现实依据何在?国内券商在证券金融公司组建过程中又能够做些什么?一、何谓证券金融公司证券金融公司也称证券融资公司,源于信用交易制度,是一种较为特别的证券中介机构。证券金融公司主要汲取证券公司、交易所或其他证券机构的存款和存券,向证券机构借出信用交易所需的资金和证券,是目前世界上两大融资融券交易制度之一。由于经济发展的阶段和水平不同,以及社会经济制度和历史演进过程的差异,世界各国(地区)形成了多种适合自身市场发展的券商融资融券制度,这些制度可以概括地归结为两大类:市场化融资融券模式和专业化融资公司模式。市场化模式以美国为代表,其融资融券交易完全由市场的参与者自发完成;专业化公司模式以日本、韩国和我国X省地区为代表。在该模式中,证券商与银行在证券抵押融资上被分隔开,由证券金融公司充当中介。政府部门通过证券---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---金融公司严格掌握着资金和证券通过信用交易的倍增效应,从而达到既缓解资本市场和货币市场之间的矛盾,又掌握金融风险的目的。可以理解,无论是市场化模式还是专业化公司模式的融资融券交易制度,都是由其不同的客观经济环境所打算的。美国的融资融券在资格上,几乎没有特殊的限定,只要是资金的富有者,就可以参与融资,只要是证券的拥有者,就可以参与融券。相反,日本、韩国和我国X省地区没有选择完全市场化模式而间接地选择了证券金融公司模式,也是出于当时其市场发育状况的考虑。现代金融理论告知我们,金融体系和信用环境的完善程度与信用交易模式的专业化(或者市场化)程度亲密相关,金融市场越不发达、信用环境越薄弱,对专业化机构监控的依靠性就越大。像美国这样的工业化国家,市场化过程已经走过了几百年的历史,它们的信用交易模式早已形成了良性互动,无论是交易主体的广泛性还是交易行为的自由度,这都是由其金融市场发达所带来的效率改进所打算的。相对于欧美主要工业化国家而言,韩国、日本和X省地区当时的状况比较类似于我国现在的状况,鉴于自身的市场发育状况,借助于政府的行政力气,设立特地的证券金融公司为券商融资融券,会更加有利于加强对券商融通行为的监管,在市场化程度较低时降低市场信息的搜寻成本。两种不同融资融券交易制度的形成,充分体现了演进论思想中路径依靠---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---与多样性的观点。二、为什么会有成立证券金融公司的风闻海外券商的债务融资主要来自银行、货币市场和证券金融公司,回购协议也正在成为券商融资的一个越来越重要的渠道。但在我国,货币市场上交易工具少,交易规模小,券商可以用来作回购交易的债券数量极为有限,而且回购利率较高,融资成本昂贵,这就打算了回购市场不可能满意我国券商的融资需求,也不会成为我国券商融资的主要渠道。同业拆借市场上,因为证券质押融资具有一定的风险,尤其是银行很难对券商或投资者融资取得的资金投向进行有效的监控,加之我国股票市场实际运行过程很不规范,故而监管部门对证券质押融资都作了严格的资格认定和比例限制。实际运作过程中,银行出于自身安全性的考虑,必定会对券商的融资特别慎重,因此券商通过同业拆借所能猎取的资金也特别有限。更重要的是,同业拆借和国债回购均不能满意券商对中长期资金的需求,而国内券商最为短缺的就是中长期资金。最近拟推出的金融债券融资方式虽然能够解决券商的中长期资金要求,但认定资格严格,审批程序复杂,最终只能是少数大券商取得金融债券发行资格,这反而会产生最需要资金的得不到资金,最不需要资金的却得到资金这样的结果。金融债券的“倒逼机制”只会加快国内券商优胜劣汰的步伐,而不能根本改...