分论四市场结构和资产结构的重大调整：从单一股票市场到股市、债市并重的市场摘要随着我国经济的高速发展，资本市场也有了长足的进步。目前我国资本市场主要由股票市场和债券市场组成，上海、深圳两个证券交易所的交易网络覆盖全国，二级市场发展迅猛．初步完成了资本市场的初创阶段。交易品种也从单一的股票交易逐渐发展为以股票交易为主，包括债券、投资基金、可转换债券以及股权证等多种金融工具。市场交易活跃，特别是股票市场。可以说，中国的资本市场已初具规模，为进一步深化战略转型创造了条件。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---AbstractAccompaniedwiththespeedydevelopmentineconomy,China’scapitalmarkethasalsomadeaconsiderableprogress.Currently,China’scapitalmarketiscomposedofstockmarketandbondsmarket.ThetradenetworkofShanghaiandShenzhenstockexchangescoversthewholecountry,andthesecondarymarketdevelopsswiftly.Allofthesehaveaccomplishedtheinitialphaseofthecapitalmarket.Theproductstradedhavedevelopedfromthesinglestocktostockexchangeatthecore,andvariousfinancialinstrumentsincludingbonds,investmentfund,convertiblebondsandequitycertificatecoexist.Themarkettransactionisactive,especiallythestockmarket.ItcanbesaidthatChina’sstockmarkethasbeguntotakeitsshape,whichcreatestheconditionfordeepeningfurtherthestrategictransformation.---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---1．中国资本市场结构的单一性及其带来的功能缺陷1．1中国资本市场结构的单一性与成熟市场相比，结构单一是我国资本市场的一个显著特征。突出表现是相对与股票市场而言，债券市场的规模较小。以至于在很多场合，一谈及资本市场，人们就将其等同于股票市场。虽然近几年我国的债券市场发展迅速，但与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距。具体表现为：第一，市场规模过小，根据2005年的数据，我国未清偿债券总量只占GDP的28.7％①，而发达国家则平均高达90％以上；第二，品种过少，结构不合理。我国债券品种主要国债、金融债、可转换债、公司债等，以国债为主，而作为债券市场重要组成部分的企业债券规模较小，仅约为国债余额的8.8％②；第三，期限利率结构单一，一年以内的短期债券和十五年以上长期债券少见；第四，市场参与者单一，金融债券几乎全部为政策性银行发行的准国债性债券，企业债券全部为大型优质国有企业所发行，都是AAA级，也具有准国债性质；第五，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全等。股票市场与债券市场发展不平衡，严重制约着企业直接融资的渠道和结构。我国企业融资结构不平衡，间接融资比重大，平均维持在80%左右，直接融资比重过小。直接融资中，企业特别偏好股市融资，企业债的规模明显不够。表4-1非金融部门融资比重③2005.62004200320022001非金融部门融资总量100100100100100贷款87.882.985.180.275.9国债5.510.81014.415.7企业债1.71.111.40.9股票5.05.23.94.07.6数据来源：张承惠，《中国金融改革的现状、问题与发展前景》，2005年12月。1．2中国资本市场结构单一性带来的功能缺陷首先，资本市场结构的单一性不能满足融资者优化资本结构的需要。企业融资结构或资本结构是企业财务决策的核心问题，不同的资本结构产生不同的资本成本、利益冲突及财务风险，进而影响到公司的市场价值。如何通过融资行为使负债和股东权益保持合理比例，形成一个最优的资本结构历来是金融理论研究的重点。现代资本结构理论以MM理论为开端，具有较为严密的理论体系。①数据来源：根据《中国统计年鉴摘要2006》的数据计算而得。②数据来源：同上。③张承惠.《中国金融改革的现状、问题与发展前景》.2005年12月。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---莫迪里亚尼和米勒(Modigliani&Miller)对基本结构和公司价值之间的关系作了开创性的研究，并于19...