“泛多角化”经营能够提高企业绩效吗摘要：受限于利润上涨压力，旅游行业在如何拉长、拉宽产业链上呈现出全面撒网的“泛多角化”经营态势，部分旅游上市公司甚至涉足与旅游行业毫不相关的项目。那么，旅游上市公司“泛多角化”经营究竟会对企业绩效产生何种影响，是多角化经营溢价、折价抑或与企业经营绩效没有显著关系？本文通过构建LRHU模型对旅游上市公司多角化经营程度与经营类型进行了综合计量分析。在此基础上，以沪深两市2009―2013年的旅游上市公司为样本，运用单因素方差分析方法对“泛多角化”经营战略与企业绩效之间的关系展开系统研究，旨在为提高我国旅游企业的经营绩效寻找可能的途径。研究结果显示：与相关多角化和高度多角化相比，“泛多角化”经营并不能有效提高企业当前绩效水平。“泛多角化”是一种财务导向型的多角化经营战略，其主要优势在于分散风险，不宜成为旅游上市公司未来发展的主流方向。关键词：旅游上市公司；“泛多角化”经营；企业绩效：F406.7文献标识码：A：1000-176X（2015）06-0138-08一、引言---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---多角化经营理论最早由美国经济学家Ansoff于20世纪50年代提出。从动态角度考察，多角化就是现代企业在跨产品―市场从事生产经营活动的过程，这个过程由分散、整合和并购等形式构成。旅游企业多角化经营战略研究是关乎企业成长的重要课题，对增强我国旅游企业的可持续发展能力和国际竞争力至关重要。作为企业动态成长的战略选择之一，我国旅游上市公司对多角化投资行为从未间断。华侨城的“旅游+房地产”、中青旅的“旅游+高科技”等多角化经营成功的范例表明，多角化经营战略有利于发挥旅游业本身的综合性及关联性优势。然而，受限于利润上涨压力，旅游行业在如何拉长、拉宽产业链上呈现出明显的全面撒网的“泛多角化”经营态势。实施多角化经营势必在一定程度上分散公司资源，一个或数个经营效益差的投资项目，可能影响公司资本运行的整体态势，使公司经营陷入更加糟糕的境地。如张家界（000430）在2000年重组后重点投资电子、软件类的高科技企业。伴随2000年网络神话的破灭，张家界出现巨额亏损。那么，旅游上市公司“泛多角化”经营究竟会对企业绩效产生何种影响，是多角化经营溢价、多角化经营折价，抑或多角化经营与企业经营绩效没有显著关系？为了明确“泛多角化”经营对旅游上市公司绩效的影响，本文借鉴徐康康[1]的做法，参照美国SIC标准行业分类的两位数行业和四位数行业，结合---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---各多角化业务间的相关程度特征构建旅游上市公司LRHU模型，从多角化经营程度与多角化经营类型两个方面综合分析多角化经营战略与旅游上市公司经营绩效之间的关系，以期为改善我国旅游企业绩效寻找可能的途径。二、国内外文献回顾从理论上来讲，企业进行多角化经营有利有弊。多角化经营的好处于范围经济、协同效应、内部资本市场以及分散风险等（Weston，1970；Lewellen，1971；Teece，1980），其弊端在于过度投资、跨行业补贴和代理问题（Amihub和Lev，1981；Jensen，1986；Stulz，1990；Meyer等，1992）。根据以上理论分析，国外学者对多角化经营与企业绩效的关系做了大量的实证研究。Lang和Stulz[2]通过对公司业务集中度与托宾Q值的关系进行实证检验，首次证实了多角化存在折价。Berger和Ofek[3]、Comment和Jarrell[4]、Megginson和Netter[5]的研究也证实了Lang和Stulz的这一观点。此后，部分国外学者逐渐开始对多角化折价这一观点提出质疑。Khanna和Palepu[6]发现，企业的多角化经营非但不会导致多角化折价，而且还会产生多角化溢价。目前为止，国外学者对旅游企业多角化经营与经营绩效关系关注较少。Singh和Gu[7]将Rumelt的多角化衡量体系用于研究餐饮企业多角化战略与企业绩效的关系，研究发现餐饮企业多角化战略实施与否---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---并不会明显影响其企业绩效。国内学者的早期研究主要是定性分析企业多角化经营的利弊、动机（如张玉明...