新形势下地方国有企业债券融资的难点与建议周建江摘要：在新时期，国内外经济形势复杂多变，在防风险、去杠杆的背景下，地方国有企业融资遭遇巨大困难，产生了“化风险而导致的风险〞。而债券属于合规的融资手段，越来越受到青睐。对地方国有企业存在的债券发行难点进行分析，提出相关建议，将对困境中的企业具有重要的现实意义。关键词：国有企业;债券;建议中图分类号：F830文献识别码：A文章编号：1001-828x〔2022〕018-0339-02一、引言近年来，在贸易战、供应侧改革背景下，投资放缓，经济下行趋势明显，同时随着政府隐形负债管控加码，以银行融资为主、依靠政府信用背书的传统融资手段受限，巨大的融资需求与单一、狭窄的融资渠道形成锋利矛盾。地方国有企业对债券等直接融资的需求从未像现在这样迫切。那么如何发挥债券融资的优势，破解当前地方政府及国有企业的融资困境，为国有企业更好效劳地方经济，将显得十分重要。本文根据笔者多年的实务经验，立足于地方国有公司债券融资存在的难点问题，提出针对性的建议，以期为实务有所参考。二、地方国有企业开展债券融资的重要意义〔一〕是加大投资、稳定经济预期的现实要求受全球经济放缓、贸易摩擦加剧以及国内经济深层次的问题等影响，国内经济正处于阵痛期。经济呈现“稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力〞的特点。投资、出口、消费三驾马车均出现不同程度的下滑，“稳增长〞成为当前决策层的主基调。与此同时，据财政部公布的数据，截至2022年2月末，全国地方债务总额已超过19万亿元，而隐形负债规模更是惊人，地方政府偿债压力巨大。在目前经济形势下，作为政府投资的主要平台，地方国有企业通过维持适当的融资规模，承当起稳经济、保增长的重任，发挥基石和定海神针的作用，是十分有必要的。〔二〕是强监管政策背景下的必然融资手段自2022年以来，中央陆续发布了国发43号文、新预算法，财预50号文、财预87号文等一系列政策，试图堵住地方政府违规融资通道。2022年发布的财金〔2022〕23号文和资管新规，更是对地方政府、国有企业和金融机构的融资行为加大了检查和问责力度。随着对以往融资过程中提供承诺函、兜底函等政府信用背书行为的整顿，一些贷款不得不提---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---前归还，许多地方政府和城投类公司再融资风险骤然上升。对新的融资渠道的渴求，尤其是债券为主直接融资，几乎成了许多地方政府和国有公司的共同选择。〔三〕与做大做强国有企业的要求相辅相成在“房住不炒〞和“去土地财政〞的趋势下，做大做强地方国有企业，带动当地经济开展，成为地方开展的必然要求。近年来，深化国有企业改革一直是中央重要决策部署。加快国有企业的市场化运作，建立健全公司法人治理结构，成为许多国企努力的方向。而债券作为直接融资的一种，直接将企业推向公开市场，是公司接受市场检验重要窗口。债券发行有助于加快地方国有企业改制，加快转型升级，做大做强地方国有企业。三、地方国有企业债券融资中存在的难点债券市场对一个企业综合实力的评估是十分直接的。一般而言，优质的企业信用评级高，债券发行顺利，融资本钱低;而资质较差的企业，市场认可度低，发行困难，且融资本钱高。地方国有企业尽管在发行债券时较民营企业有一定政治优势，但也并非一帆风顺。简单说，主要有以下难点：〔一〕财务指标不佳与硬性要求存在的差距地方国有企业，尤其是城投类公司，往往承当局部政府职能，表达在资产结构上，通常有较多的公益性资产或政府性往来款，及较高的资产负债率;表达在收入结构上，通常是经营性现金收入偏少，或盈利能力偏弱。与银行融资相比，债券发行有更苛刻的条件。以公司债为例，2022年公布的?中华人民共和国证券法?第十六条规定，公开发行公司债券，应当符合“〔二〕累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十;〔三〕最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息〞。而企业债那么要求发行企业满足“近三个会计年度连续盈利，前一次发行的企业债券已足额募集〞和“发行债券余额未超过其净资产的40%〞。此外，审批...