信息不对称条件下的跨国并购技术外溢效应分析［内容提要］跨国并购正逐渐成为跨国公司进入中国的新方式。中国企业在选择是否接受跨国并购时，技术外溢效应不容忽视，亦是考核跨国并购的一个指标。而基于信息不对称，研宄外资并购的技术溢出效应具有现实意义。［关键词］跨国并购技术外溢技术外溢效应：F2767文献标识码：A：1007-1369(2007)4—0030—05引言2006年是一个特殊的时间点，期间新《公司法》颁布、股权分置改革实质性完成、若干重要行业的WTO过渡期结束，在这三股力量的助推下，中国并购市场进入了一个新时代，而外资无疑扮演了一个举足轻重的角色。回顾2006,跨国并购浪潮席卷中国：从年初中国啤酒行业最大的外资并购案__比利时英博啤酒集团收购福建雪津啤酒集团100%股权，到8月传来的法国SEB集团成功收购苏泊尔，再到沸沸扬扬的凯雷收购徐工案，更是引起朝野瞩目。西风东渐，作为东道主的中国企业，如何应对就备受关注。本文就力图从技术外溢角度，在信息不对称条件下，运用博弈理论，审视东道国目标企业是否应该同意并购这一问题。而首先，技术外溢问题属于跨国公司技术转移领域。所谓跨国公司技术转移，是指跨国公司通过无偿或有偿方式对东道国进行技术输入或输出的过程。跨国公司技术转移渠道主要有：通过直接投资将技术转移到东道国子公司，或者利用市场机制通过许可贸易形式将技术转移给外部企业。总体来看，跨国公司青睐于对外直接投资技术转移方式，即伴随着技术转移活动过程往往是跨国公司对外直接投资的发生。对外直接投资(FDI)进入东道国主要有两种方式，一是新设投资(Greenfield)，二是跨国并购(Cross-borderMergerandAcquisition)。跨国并购是跨国兼并与跨国收购的总称，指一家外国公司通过购买他国企业一定比例的资产或股份以获取该公司控制权的行为。模型在跨国并购中，跨国公司往往掌握某一行业的先进工艺和管理技术。其进入可能给东道国企业带来技术外溢，而技术外溢效应亦可能辐射东道国相关产业。现假定有一跨国公司（企业1）要进入东道国一产品市场，而国内市场一直由一家国内企业（企业2）提供服务。跨国公司（企业1）期望并购目标企业（企业2）而进入东道国市场。1.模型假设[1]?（1）国内企业2垄断该产品市场，即是说没有其他的东道国企业存在。（2）在技术外溢上，跨国公司掌握私人信息，东道国企业无法知道是否有技术外溢。（3）跨国公司新设投资（绿地投资）成本太大，跨国公司只能通过并购目标企业才能进入东道国市场，否则只有放弃进入。跨国公司提出的并购价格为P。注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。