财务杠杆原理及效应分析_范抒收稿日期:2002-09-26文章编号:1011-148X(2003)06-0032-02财务杠杆原理及效应分析范抒,赵忠华(沈阳工业学院经贸管理分院,辽宁沈阳110116)摘要:财务杠杆原理是由于企业存在固定营业成本而产生的,财务杠杆会产生财务风险,即由于举债筹资而产生的应由普通股股东承担的风险。通过对财务杠杆原理的分析及其对企业产生的影响,并建立了财务杠杆的数学模型,即静态分析和动态分析,帮助企业找到适当负债比率,避免财务风险的产生。关键词:财务杠杆;每股收益;息税前利润率;财务风险中图分类号:F275文献标识码:AFinancialLeverPrincipleandtheAnalyseontheEfficiencyofFinancialAffairsLeverFANShu,ZHAOZhong-hua(EconomicandTradeBranch,ShenyangInstituteofTechnology,Liaoning,ShenyangZipcode:110116)Abstract:Thisisarticlediscussingtheeffectoffinancialleverprincipleonenterprises.Thatthefixedbusinesscostexistsinenterprisesleadstofinancialleverprinciple'semergenceandapplication.Financiallevercanbringaboutfinancialrisk.Becauseofusuallyusingloantoraisafund,financialaffairsriskeasilyemerges.Thestaticanddynamicanalysesmeananalyzingthefinancialleverpuincipleanditseffectonenterpriseandestablishingthemathematicalmodeloffinan-cialaffairslever.Thestaticanddynamicanalyseshelpenterprisestofindaproperindebtedratioandarvoidthefinancialaffairsrisk.Keywords:financialaffarislever;stockprofit;profitratebeforetaxation;financialaffarisrisk在企业资金结构中,合理的安排负债资金,对企业有重要影响。一定程度的负债有利于降低企业资金成本。负债筹资具有财务杠杆作用,负债资金会加大企业的财务风险。负债是企业常用的经营手段之一,负债筹资可使企业所有者获得高于息税前利润率的收益。负债筹资还可以节税和降低资金成本。与此同时,负债筹资也起到消极甚至破坏性的作用,那就是它将影响企业的偿债能力和扩大企业所有者的负担等。因此,负债结构的恰当与否是企业加速发展或遭遇风险的重要影响因素。本文将就财务杠杆原理及变动情况进行分析讨论,诣在帮助企业找到适当的负债比率,避免财务风险的产生。一、财务杠杆原理不论企业营业利润多少,债务的利息和优先股是不变的。企业所有者的投资报酬是在缴纳所得税之后支付的,而负债利息却可以作为财务费用在税前扣除,可以产生节税作用,使所有者财富有所增加,因此,每股收益增长速度要大于息税前利润增长速度。当息税前盈余增大时,每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少,这能给普通股东带来更多的每股盈余;反之,当息税前盈余减少时,每一元盈余所负担的固定财务用就会相对增加,这就会大幅度减少普通股的每股盈余。这种由于固定财务费用的存在,使普通股每股盈余的变动幅度的现象,这就是财务杠杆原理。二、财务杠杆效应分析财务杠杆作用的程度用财务杠杆系数表示,财务杠杆系数是普通股每股收益的变动率与息税前利润变动率之比。财务杠杆系数的公式是:DFL=ΔEPS/EPSΔEBIT/EBIT(1)式中:DFL为财务杠杆系数;EPS为变动前普通股每股收益;ΔEPS为普通股每股收益变动额;EBIT为变动前的息税前利润;ΔEBIT为息税前利润变动额。(一)财务杠杆的静态分析所谓静态分析,就是在借债利率、优先股利率保持不变,经营风险为零的条件下,对财务杠杆的变动所作的分析。在负债筹资,且有优先股的情况下:EPS=(EBIT-T)(1-T)-EN(2)则ΔEPS=ΔEBIT(1-T)N(3)式中I为利息;T为企业所得税税率;E为优先股股利;N为流通在外的普通股况股数。将式(2)、(3)代入式(1)得:ΔDFL=ΔEBITEBIT-I-E/(1-T)(4)以EBIT为自变量,以DFL为函数,式(4)变为:I+E/(1-T)X+1Y=1(5)式(5)给出DFL随EBIT变动的关系方程,可用图12003/06总第266期商业研究COMMERCIALRESEARCHDOI:10.13902/j.cnki.syyj.2003.06.015本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！