【券商宏观】全球疫情冲击研究系列专题（六）疫情冲击下中国产业链变迁【平安宏观】全球疫情冲击研究系列专题（六）：疫情冲击下的中国产业链变迁当前全球疫情拐点尚未出现，美国疫情出现反复，除中国外的主要新兴经济体疫情仍在加速蔓延。在我国进口商品中，中间品的占比拟高，海外疫情的长尾会对我国的产业链完整生产带来负面影响，这也是我国政策当局一直强调稳供给链的原因。本篇报告是“全球疫情冲击研究系列专题”的第六篇，主要是分析疫情对我国产业链的直接冲击以及疫情过后中国产业链可能的短期和变化。国际以来全球产业链的新变化xx年国际以来，全球经济增长陷入停滞，全球贸易增速与全球GDP增速一波三折，全球贸易占全球GDP的比例震荡下行。国际对传统贸易和价值链贸易带来显著的负面冲击，其中复杂价值链贸易所受的冲击最大。危机之后，全球价值链有所收缩，但中国在全球贸易体系中地位并未随之下降，尤其是我国进口占全球进口的比例整体处于震荡上行。根据BEC分类方式,我国进口中间品比例远高于出口中间品占比，这说明我国进口更依赖全球价值链。疫情对我国产业链的直接冲击中国中间品进口将近40%亚洲国家，这些国家疫情防控相对较好，这意味着我国的产业链不会出现大规模的断裂。但不同进口产品不同国家的比例存在较大分化，有些产品进口过于集中在疫情较为严重的国家，如美国、巴西等。我们根据进口产品HS分类方法，剔除掉最终消费品和资本品，可以得到受疫情潜在影响较严重的中间品及相关的产业包括：车辆、器设备及零附件；矿产品中矿砂、矿渣及矿灰；化工产品中的引火合金、易燃材料；光学、照相、医疗等设备及零附件；植物产品中的油籽、子仁、工业或药用植物；纺织原料及制品中的羊毛等动物毛、马毛纱线及其机织物；贱金属制品中的锡制品。疫情后我国产业链的短期和变化新冠疫情使市场意识到，其一，产业链并非越长越好，应该考虑平安性的约束；其二，劳动力本钱并非决定产业选择的唯一重要因素，靠近终端市场和局部产业形成集群同样至关重要；其三，一个国家的社会治理水平、新型信息技术设施是未来增强产业链韧性的重要因素。从短期来看，疫情可能不但不会加速产业链移出中国，还有助于放缓产业链的转移。这主要是由于：第一，疫情导致全球经济陷入深度衰退，跨国公司的收入大幅下滑，跨国公司没有动力扩大资本开支；第二，产业链的转移需要消耗大量的资金，虽然各国承诺采取一定举措帮助企业迁回国内，但会给多大的资金支持、回国后又有什么样的政策，并无具体说法；第三，海外疫情具有典型的长尾，国内在防疫方面优势凸显，是企业投资的首选之地。来看，不必过于担忧中国的产业转移，中国不会出现大规模产业转移导致制造业空心化。这主要是由于：第一，中国制造业增加值在全球比例为28%，目前还没有哪一个国家可以承接如此大规模的制造业转移。第二，新基建属于未来产业的转型方向，新型根底设施的完善程度会提升传统制造业的生产效率，增强国内产业的粘性和提升对高端产业的吸引力。第三，中国在全球生产网络核心节点重要性将会有所下降，但在未来亚太区形成的生产网络中仍将发挥核心作用。第四，中国作为潜在的消费大国会吸引那些选择靠近市场策略的产业链。01国际以来全球产业链新变化1.1全球贸易增速放缓，全球产业链收缩自20世纪90年代以来，全球经济增长与全球贸易增速以xx年的国际为标志可以明显划分为两个阶段：第一阶段是xx年国际之前，“华盛顿共识”思潮盛行，各国推崇贸易和金融自由化，全球化大力开展，全球贸易增速整体高于全球GDP增速，全球贸易占全球GDP的比例震荡上行。尤其是自xx年以来，全球贸易占全球GDP的比例持续上行，由xx年的18.9%上行到xx年的25.9%，外贸成为全球经济增长的重要力量。第二阶段是xx年国际之后至今，全球经济增长陷入停滞，全球贸易增速与全球GDP增速一波三折，全球贸易占全球GDP的比例震荡下行。xx年的国际重创了全球经济增长的同时，也重创了全球贸易开展，全球贸易经历了xx年和xx年短暂回暖之后，在xx-xx年全球贸易增速持续低于全球GDP增速，全球贸易占比持续下行。受xx年全球经济复苏的影响，全球贸易占比出现...