QDII背景下基金管理公司产品设计趋势分析谭慧雷雯孙静（交银施罗德基金管理有限公司，上海200120）摘要：本文针对QDII基金产品现状及未来设计趋势进行了分析。QDII基金产品与投资于国内证券市场的基金相比，明显有效地分散了投资风险，投资地域主要集中于香港市场。同吋，投资标的多样化格局尚未形成，这在一•定程度丄影响了QDII基金天然优势的发挥。以丄述研究为基础，对比台湾地区境外基金产詁的结构与需求现状，文章提出了我国QDU产品在挖掘产品线深度与扩张产品线广度方而的策略与思路，即：对包括产品类型和投资区域在内的现有产品线加以细化；对产品投资理念和投资策略进行多元化创新，发展绝对收益型产品，拓展另类资产投资。关键词：合格的国内机构投资者；海外证券投资；基金产品；产品设计作者简介：谭慧，经济学博士，交银施罗德基金管理有限公司产甜开发部总经理助理，研究方向：金融工程。雷雯、孙静，交银施罗德基金管理有限公司产品开发部产品设计经理。:F830.39文献标识码：AAStudyontheTrendofProductDesignofFMCsunderQDIISituationThispaperstudiesthetrendofproductdesignofFMCsunderthesituationofQDIIsystem,whichbasesontheanalysisofthemanagementofthepresentQDIIfunds.Accordingtothecomparativeanalysisof5QDIIfunds,weconcludesthattheQDIIfundsoutperformedthedomesticfundsasfortheirperformanceanddemonstratedaneffectiveriskdispersing,whilethecountry-allocationandtheinvestmenttargetpickingshowedsomeconcentration,whichhindertheQDIIfundsfromtakingadvantage.Basedontheabove,acomparisonismadeofthestructureanddemandofQDIIfundsbetweenTaiwanandmainlandChina.AnditenlightensusonthefurthercreationofQDIIfundsproduct-designsinboththedepthandwidthoftheQDIIproductline,thatis,inonehand,todiversifythetypesoffundsaswellastheinvestmentcountries,whileontheotherhandtoenrichtheinvestmentstrategiestodevelopabsolutereturnproductsandalternativeinvestments.产品设计对于QDII基金的持续发展至关重要。在QDII基金推出初期，如何进行产品开发和设计才能达到既分亨全球经济增长成果和分散单一市场投资风险，又大力提升本土机构投资者实力的FI的？在QDH制度逐步成熟的未來，如何完善各类产品才能顺应国际资本市场特点，吸引国际投资者的注意，使本土资产管理机构在国际竞争中脱颖而出？本文以QDII基金产品设计为出发点，在分析其产品现状的基础上，对其发展趋势进行了探讨。QDII基金产品现状一、业绩表现比较截至2008年6刀底，共有五只QDII基金建仓完毕。这期］'可，受国内股市大投资地域配置幅波动、人民币短期加速升值、全球经济不确定性增加以及美国次贷危机的影响,QDII基金普遍未能给持有人带来正回报。但在200年第2季度，五只QDII基金的业绩均比前一季度有较大提升。其中南方全球精选配置跌幅为0.25%,华夏全球和工银全球次之，净值下跌4%左右，嘉实海外和丄投亚太跌幅则在7%左右。与各自业绩比较基准相比，南方全球精选配置和工银瑞信全球配置均获得了超额收益，其他三只基金则未战胜其业绩比较基准。其中丄投摩根亚太优势低于其业绩比较基准收益率2.37%,嘉实海外中国股票次Z,为1.85%,华夏全球股票精选则低于业绩比较基准收益率1・10%。表1基金净值增长率与业绩基准收益率比较（％）基金简称净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④①一③②一④剔除人民币升值后净值增长率南方全球-0.250.99-3.560.913.310.083.74华夏全球-3.460.85-2.360.84-1.100.010.40嘉实海外-6・411.60-4.561.97-1.85-0.37-2.67上投亚太-7.781.20-5.411.22-2.37-0.02-4.09工银全球-4.140.76-4.371.090.23-0.33-0.31注：截止2008年第2季度末，剔除人民帀升值因索时，简单假设基金所持资产均以美元计价。表I显示，剔除人民币升值因素后，QDTT基金的收益率较剔除该因素前的收益率有了很大提升。不难发现，相对于各自的业绩比较基准收益率，五只QDII基金的剔除人民币升值后净值增长率均获得了明显的超额收益，其...