wwqikan国际碳排放期权套期保值分析：以EUETS为例作者：刘维泉：《软科学》2013年第04期摘要：运用随机集中模型争辩EUETS碳排放期货交易的套期保值。利用欧洲气候交易所（ECX）交易的欧盟排放配额（EUA）期权数据估量Black-Scholes、Heston模型和跳动集中模型参数，比较随机波动模型、BS模型和跳动集中模型拟合市场EUA期权价格、隐含波动率误差。实证争辩表明：Heston随机波动模型更好地刻画EUA期权数据特征；最终给出DEC10期权合约基于Heston模型的套期保值曲面。关键词：欧盟碳排放交易机制；碳排放；套期保值；随机模型：F830.9；F224.9；O224文献标识码：A：1001-8409（2013）04-0038-071争辩背景欧盟排放交易机制（EuropeanUnionEmissionTradingScheme，EUETS）是欧盟为了实现《京都议定书》的减排目标所实行的排放交易机制，是人类利用经济学原理解决环境问题所作的尝试，该机制以配额交易为基础，掩盖了欧盟总温室气体排放量的46%。目前，EUETS主要有三个交易所，位于伦敦的欧洲气候交易所（EuropeanClimateExchange，ECX）在2008年交易的碳排放期权期货占全球交易量的80%以上；位于法国巴黎的Bluenext交易所，交易品种包括二氧化碳的现货和期货，是目前全世界最大的二氧化碳排放权现货交易市场，占全球二氧化碳排放权现货交易市场份额的93%（Bruce）[1]；此外德国的欧洲能源交易所（EuropeanEnergyExchange，EEX）也是重要的碳排放交易市场。随着EUETS的正式交易，碳金融市场快速进展，很多学者对EUA现货、期货、衍生品价格的套期保值进行了争辩。Parellae等[2]发觉EUA收益率波动具有显著的聚簇（Clustering）现象，且尾部分可以使用帕累托分布（ParetoDistribution）拟合，条件波动可以通过GARCH模型建模，认为分析EUA价格的条件分布对于制定最优套期保值策略具有重要作用，但没有从套期保值角度进行分析；Julien等[3]争辩EUA期货价格的条件方差、实际波动率和EUA期权隐含波动率，发觉EUA期权更多是被投资者用来进行套期保值而不是套利工具；在利用市场数据对EUA衍生品的争辩中，Takashi[4]争辩发觉EUA价格表现不像商品价格而更像金融产品价格；Daskalakis等[5]争辩发觉几何布朗运动—跳动模型在EUA期权定价方面优于Black-Scholes模型，但同样没有从EUA期权的套期保值方面进行分析；Marius等[6]争辩发觉正态逆高斯过程更好地拟合EUA历史数据，并给出了基于正态逆高斯过程的EUA期权Delta套期值。上述文献均生疏到EUA具有金融资产的特征，但全部的这些文献均没有从---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---