基于资产证券化的旅游景区投融资问题研究李晓蕾[摘要]资金对于景区的开发运营具有重要意义。景区资金一般都会出现“双缺口”现象，即“资本性融资缺口”和“债务性融资缺口”。尤其是中小景区投资者多为一些加入旅游市场的新生力量，存在较大的资本数量约束，存在自我资本缺口;上市融资有着最低资本规模要求，通常难以达到，因此存在资本市场缺口;风险投资对于投资周期长、投资风险大的景区投资兴趣不大，风险投资缺口随之出现。而债务性融资缺口则是因为旅游景区本身资产以及经营特点难以得到银行等金融机构的债務融资。基于此，文章探究了基于资产证券化的旅游景区投融资。[关键词]资产证券化;旅游景区;投融资[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2019.09.025景区是旅游活动的核心载体，是吸引游客出行的根本所在。旅游景区的前期规划和开发建设需要充裕的资金支撑;对于建成景区，后续资金是维护设施、更新产品和优化服务，提升市场竞争力的重要依托，可以说资金是景区开发运营的血液。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---整个旅游行业的一、二级市场的重头戏即是景区类项目的投资并购。从一级市场投融资角度来看，据中国旅游研究院发布的《2017年中国旅游景区发展报告》，2016年旅游景区项目实际完成投资7371亿元，占全部旅游投资的56.7%，达到一半以上。而二级市场中的32家上市公司，16家是景区类公司，占比也达到50%。可见景区类企业是旅游资本化市场中的主力，但在景区频繁进行投融资活动的过程中暴露出来一些问题值得关注。1景区投融资中存在的问题1.1民营景区融资需求强烈，但融资渠道不畅近年来，伴随着我国经济的增长、产业结构升级，旅游业也面临着结构优化。随着旅游业的发展，国家鼓励企业或者个人对旅游景区进行投资，民营资本投资旅游景区逐渐成为市场的新热点。目前，在经济发展比较活跃的地区，民营旅游景区已经占据了景区开发的半壁江山，以浙江省为例，全省民营资本占旅游投资的80%左右，部分项目更是高达100%。民营资本融资难、成本高的问题日益凸显。景区资金一般都会出现“双缺口”现象，即“资本性融资缺口”和“债务性融资缺口”。尤其是中小景区投资者多为一些加入旅游市场的新生力量，存在较大的资本数量约束，存在自我资本缺口;上市融资有着最低资本规模要求，通常难以达到，因此存在资本市场缺口;风险投资对于投资周期长、投资风险大的景区投资兴趣不大，风险投资缺口随之出现。而债务性融资缺口则是因为旅游景区本身资产以及经营特点难以得到银行等金融机构的债务融资。1.2国有景区体制受限，需要创新融资模式在所有的旅游景区中还有不少归属于财政供养的事业单位型景区，在现有的管理体制下，这些景区不具备市场化运营的动力，同时主观上亦无做大做强景区和旅游产业的积极性。1.3旅游板块资产证券化程度低，二级市场规模有待提高---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---2016年中国旅游总收入达4.69万亿元，同比增长13.6%，其中国内游人数达到44.4亿人次，国内旅游收入3.9万亿元。截至2017年6月30日，旅游板块A股二级市场总市值为3216亿元，占旅游总收入市场规模不足10%。与旅游产业在国民经济中的重要性日益提升，市场以及收入规模不断扩大相比，旅游行业证券化进程缓慢，A股旅游板块表现低迷。旅游产业链各环节高度分散，细分板块上市公司所占市场份额较低。IPO方面，上游资源方更易形成竞争壁垒，IPO相对容易;资本运作方面，多数国企以大股东资产注入、提升集团资产证券化率为核心逻辑，民企倾向通过产业逻辑并购提升公司竞争力，差异源自两类企业激励机制不同，两类并购均未能提升股东回报。景区类公司上市改制阻碍较多，独立性和门票收入剥离是最大的难题。2景区投融资相关支持政策面对旅游景区资本化过程中存在的问题，国家及地方政府出台了一系列举措规范引导旅游资本化的顺利进行。2012年中国人民银行、银监会、保监会联合发布《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，强调要在金融领域大力支持旅游业发展，创新融资渠道，鼓励社会资本参与，全力推动旅游业发展...