上市公司高管薪酬治理研究王晓犇白冰---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---摘要：高管对公司的经营和发展有较大的影响。制定科学合理的高管薪酬，既能对高管产生激励作用，又能减少委托代理成本。以沪深上市公司2015—2017年的数据为样本，通过相关性分析和回归分析研究公司业绩、治理结构、经营特征等对高管薪酬的影响。研究结果表明，高管薪酬与企业绩效呈现正相关，公司治理结构、经营特征对高管薪酬有显著影响。因此，公司应不断完善薪酬结构、治理结构、业绩考核制度，才能制定高效、节约经济成本的高管薪酬方案。关键词：高管薪酬;治理机制;企业绩效;企业经营特征：F272.92文献标志码：A：1673-291X（2019）31-0140-04一、研究背景及意義公司的发展与高管密切相关，如何选择高管并给予恰当的薪酬是每个企业需要思考的问题。要使高管对企业始终保持积极进取、认真负责的态度，就必须给予高管有效的激励。对高管进行激励、约束，引导高管的行为，使高管尽最大的能力为企业服务。在当下的资本市场中，许多企业所有权与经营权分离，使得管理者和所有者因所追求的目标不同而发生冲突。企业若能制定高效的激励机制，则能够有效地解决这些问题。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---经济的快速发展，企业所面临的竞争和挑战越来越激烈，上市公司高管薪酬居高不下的情况引发了较多的讨论。同时，高管的高额薪酬引发了研究者对报酬契约有效性的质疑。虽然我国企业的薪酬制度经历了一系列的变革，但从深层次来讲，高管薪酬的分配形式和结构仍缺乏有效依据，没有充分体现出人力资本的价值。二、研究设计（一）研究样本本文数据来自于国泰安数据库。本文随机选取了2015—2017年200家国内上市公司作为研究对象，其中剔除以下样本：一是未披露高管薪酬的公司、高管薪酬、持股比例等信息数据不完整的公司;二是有极端值的公司，如ST公司、PT公司;三是在研究期间更换CEO的公司。（二）研究假设委托代理理论认为，委托人可以将公司业绩作为考核的内容，从而对高管行为做出评价。委托人是想借此将公司利益与高管薪酬形成紧密的联系，以形成一个良好的代理关系。王丽华和杜兴强（2007）通过对高管薪酬与公司上一期业绩的研究发现公司业绩与高管报酬呈正相关关系。崔国萍、张天翼（2013）以2009—2011年上市公司数据为样本，根据回归结果分析发现，高管薪酬与经营业绩呈现显著的正相关关系。因此，本文提出：假设一：公司业绩与高管薪酬正相关。公司治理结构是指所有者对企业经营和管理进行监督、激励、控制、协调的制度安排，从而使资源有效配置。公司的股权集中度、董事会规模等因素对高管薪酬的制定产生影响。史晓明（2011）认为，股权集中度越低，股东之间就会越分散，就会削弱股东们对高管的监督能力，高管就越有可能获得更高的薪酬。李飞和秦丽娜（2014）分析了董事会特征对高管薪酬黏性的影响，以及韩静和周倩（2017）研究了董事会治理对高管薪酬是否产生有效的约束，都认为高管薪酬与董事会规模呈现正相关关系。因此，本文提出：假设二：高管薪酬与公司的股权集中度呈现负相关关系。假设三：高管薪酬与董事会规模呈现正相关关系。公司的经营特征决定其对高管的能力需求，不同公司的高管报酬也就各不相同。对公司经营特征相关的影响因素，包括公司规模、公司面临的风险等。梁杰（2011）选取1000家上市公司的高管薪酬的数据分析，胡嘉慧（2013）在对我国创业板公司高管薪酬进行研究后，发现企业规模与高管薪酬是正相关的。柯可（2009）选取了876个上市公司的高管薪酬数据进行分析，姜皓瑾（2012）---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---根据交通银行的数据研究均认为高管薪酬和公司财务风险存在负相关关系。因此，本文提出：假设四：高管薪酬与公司规模是正相关的。假设五：高管薪酬与公司财务风险是负相关的。（三）变量选取1.因变量。本文研究对高管薪酬产生影响的因素，选择上市公司高管薪酬总额作为因变量。高管薪酬不只包括高管所获的年度基本薪酬，也包括他所获...