产权主体与上市公司财务治理结构模式研究［摘要］产权主体对上市公司财务治理结构模式具有重要的影响，形成了以投资者、管理者和债权人等为主体的财务治理模式偏好。为实现上市公司的持续发展，必须构建符合大多数上市公司产权主体利益的财务治理结构模式——和谐财务治理模式。通过江西长运上市公司的案例，本文提出了股权结构多元化，资本结构合理化；财会分设，监督到位；完善外部财务治理结构，加强激励与约束机制的若干启示，以期为国有上市公司财务治理结构研究与应用提供借鉴和指导。［关键词］产权主体；财务治理结构；江西长运［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1006-5024(2011)07-0155-03［基金项目］江西省高校人文社科研究项目“独立学院会计制度与财务制度设计研究”(批准号：JJ1143)阶段性成果一、产权主体与财务治理模式财务治理结构的优化会受到企业相关利益者的影响，这是一个不争的事实，各利益相关主体在选择财务治理模式时都会有所偏好。然而，基于产权主体的公司财务治理结构问题在---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---现有的文献中并不多见，为此，可以结合上市公司相关利益主体，对上市公司的财务治理结构进行深入性研究，探寻上市公司财务治理均衡点。1.产权主体财务治理模式偏好产权主体在上市公司中有很多，在这些主体中，真正能对企业具有实际影响力的恐怕就只有投资者（大股东、机构投资者）、职业经理人（高层管理者）以及债权人（以银行为首的金融机构或者非金融机构），这三个主体对上市公司财务治理的完善和模式的选择是至关重要的，而三个主体对财务治理模式具有不同的偏好。投资者的财务目标是基于股东财富最大化的，注重股东利益的前提下其财务治理更加务实于“股东至上”，一切以股东的利益为出发点和归宿，在财务治理模式方面主要是股东主导下的高度集权的财务治理结构模式，此模式在限制分权的基础更加倾向于集权，财务决策权力主要集中在股东手中，其他利益主体只能在其领导下进行财务执行工作。职业经理人的财务目标更加倾向于利润最大化，注重企业在成长过程中自身价值的提升，以及精神财富和物质财富的增加。为此，其财务治理模式更加偏好于现代企业制度下的法制化的分权财务治理结构模式，此模式在限制大股东权力的前提下采取分权的财务治理结构，使高层管理者在上市公司中变得---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---更加主动而有力量，甚至能够极大地与创始股东或者大股东抗衡，达能与娃哈哈之争以及国美的股东权力之争，其实质都是财务治理权力之争。债权人在上市公司中可能是一个外在的变量，然而，这一外在的变量对上市公司的影响却非常大，因为债权人在上市公司有效运转过程中可能没能体现出其影响力，但是在上市公司出现问题的时候，不能满足债权人要求的时候，其影响力对企业来说是致命。在此，债权人的财务治理偏好是债权人信息完成下的财务治理模式，更加倾向于财务治理过程要始终能够让债权人清楚，并且能够做出相机抉择。2.上市公司财务治理和谐模式上市公司的三大产权主体对财务治理模式都具有自己的偏好。如果不能在集权与分权模式方面做好工作，可能会导致上市公司内耗，进而影响上市公司的和谐发展，寻求均衡的财务治理模式可能成为上市公司持续发展的一个重要的战略关键点。均衡的财务治理模式应该是考虑了多方利益主体的利益，尽最大可能考虑所有产权主体的诉求。为此，其均衡点只可能是多元化产权主体参与下的和谐财务治理模式，其意义就在于分散上市公司股权，减少大股东对上市公司的垄断庄家控制和食利阶层，构建由投资者、管理者、债权人和中小股东利益代表---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---（独立董事之类）组成的财务治理权力框架，在财务治理委员会的领导下开展各项财务工作，从而实现财务信息的合法化、公开化和透明化。这一模式具有较好的优点，就是能够使各权力主体的诉求都能够得到合理化的解决，并在协商一致的基础上在上市公司中得到有效的执行，有利于上市公司在...