中国货币政策倾向性分析摘要：本文按照时间序列的方法，通过分析2018年以来中国货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的政策调整，说明货币政策短期边际的方向以及监管力度的变化，得出的结论是：在主基调“稳健中性”不变的前提下，2018年的货币政策年初延续上年“中性偏緊”的取向，随着国内外经济形势的变化，货币政策取向在短期变为“稳健中性”，并从7月开始，逐步变为“松紧适度”，边际偏宽松；监管力度从“严监管”调整为“把握好力度和节奏”，促进金融稳定，但是不会出现像2015年的“大水漫灌”。关键字：货币政策；资管新政；降准一、中国货币政策倾向从“中性偏紧”到“稳健中性”的转变2018年初，央行先后印发相关文件，完善绿色金融债券存续期监督管理以及规范银行业金融机构发行资本补充债券行为，监管力度延续上一年的“严监管”。虽然1月25号，为支持普惠金融，央行有一定规模的定向降准，但是释放金额有限，m2增速不及往年同期。4月17日，央行决定下调符合相关条件银行的人民币存款准备金率一个百分点，估计能释放资金13000亿元，其中对冲到期MLF9000亿元，给市场的资金是4000亿元，以缓解中美贸易摩带来的负面影响，以及严监管下流动性的降低，新增的流动性用来刺激经济，从而改善因地方政府债务危机引发的投资减少。本次降准的力度比较小，没有改变货币政策“稳健中性”的主基调，在随后召开的中共中央政治局会议进一步确定了保持货币政策稳健中性的政策，同时“要坚持积极的财政政策取向不变，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行，要深化供给侧结构性改革，更多运用市场化法治化手段化解过剩产能。”国家要通过积极的财政政策扩大内需来应对出口减少，金融去杠杆的力度没有变。4月27日，相关部门联合发布“资管新规指导意见”，标志着今年监管力度达到最大值，从随后5月社融规模拦腰折半就可以看出金融去杠杆力度之大，严监管使得市场上流动性不足，投资增量大幅减少，经济没有活力；又使得非标资金流回表内，债券弃发频出，一些小薇企业融资越来越难，债券违约风险加剧，进一步限制银行资金进入企业；中国经济不稳定因素增多，股市应声下跌，---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---影响到一些上市公司股权质押，涉及平仓线，让股市进一步下挫。尽管一些企业杠杆率过高有很大风险，但是得把握好去杠杆的节奏，过快会影响金融稳定，比如盾安集团流动性危机，就是用新的融资还以前融资的本利，结果受大环境趋紧影响，新的融资拿不到产生流动性危机。管理层注意到这个问题，思考严监管的力度和节奏是不是太快，并做出相应调整来应对上述不稳定因素，如6月1日公布将适当扩大MLF担保品范围，新纳入的包括不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券等。此举是为进一步加大对小微企业的支持力度，增加金融稳定性。6月24日，央行下调相关银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励相关银行按照市场化定价原则实施“债转股”项目，通过资产证券化手段，合理化解银行坏账问题，也可以减少企业的杠杆率，降低经营风险，符合供给侧改革的要义，并且达到维稳股市的目的。本次降准也是为了应对市场短期出现的流动性不足，社融规模大幅度减少的局面，不是“大水漫灌”。随着中美贸易摩擦的加剧，中国净出口额受到很大负面影响，经济增长预期会大幅下降，管理层也只能被迫释放流动性，刺激国内经济，来对冲进出口的减少。消费和产业结构调整在短期内不会被大幅提高，只能通过释放流动性刺激基建投资，让经济数据不会太难看。和以往不同的是积极的财政政策中包括了减税，使企业能在更好的土壤中孵化创新成果。二、中国货币政策倾向从“稳健中性”到“边际偏松”的转变6月27日，央行货币政策委员会召开会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，疏通货币政...