中国经济形势分析及应对策略中国经济形势分析及应对策略一、中国经济现状分析中国一季度的经济数据整体令人失望，GDP同比实际增速由四季度的7.9%降至7.7%，而经季节调整后的环比增速下滑更加明显（从2.0%降至1.6%）。第二，在制造业一些行业（如钢铁、水泥、造船、光伏），产能过剩仍然是行业面临的主要问题。在2012年经历了一轮去库存之后，库存重建仅仅经过了几个月又重新回到了高水平。库存周期变短、而产能过剩现象一直持续是本轮经济复苏面临的最大问题。这拖累了整个制造业的复苏步伐。即使在表现较好的房地产市场，虽然一季度住房销售出现量价齐升，但是由于楼市调控政策的不确定性，使得新屋开工面积和房地产投资在3月份都有所下降（同比下降2.7%）。多数经济学家、甚至许多中国高官都相信，中国那种依赖出口和投资驱动的增长模式已不再能够持续，中国政府已出台无数计划，以求转向在更大程度上由消费拉动的服务型经济。但这种转型预计将是一项耗时多年的任务。就短期而言，人们的担心是，随着工业产能过剩和外需疲弱继续抑制经济活动，中国经济增长可能进一步大幅放缓。汇丰（HSBC）发布的初步调查显示，5月份制造业采购经理指数（PMI）将从4月份的50.4跌至7个月来的最低点49.6。下滑态势比预期糟糕，PMI降至50以下表明，中国工业活动开始收缩。下半年的唯一亮点很可能是政府投资，尤其是基础设施领域的政府投资，中信建投（ChinaSecuritie）首席宏观经济分析师黄文涛表示。如果（此类投资）不能到位，那么中国经济将继续下滑。一季度及4月的数据显示，中国的经济形势相当复杂。经济重归减速，流动性水平偏高，房地产调控压力增大，产能过剩没有改观。这些因素纠缠在一起，构成了当前中国政府与市场共同面对的难题：如何看待当前的中国经济增长。中国的经济增长不太可能回复到以往的高增长状态，人口及入世红利的减退将削弱经济增长的基础。从中长期看，中国经济将处于下行通道，中速增长成为新的稳态。最近这两年，中国政府主动下调了经济增长目标，由8%调降至7.5%，近期更传2014年将进一步下调至7%。这种下调的趋势（及预期）表明，中央决策层已经意识到高增长的不可持续。二、中国经济发展趋势在2013年甚至未来更长的一段时期，制造业的产能过剩、利润下滑和投资意愿低迷仍将是困扰中国经济的最主要因素，也是中国经济本轮难以看到强劲复苏的结构性难题。未来十年，中国经济的增长将会放缓，甚至是剧烈放缓。问题是放缓的过程将是平稳的还是剧烈的。增长放缓即将到来的观点非常可信。但我们可以持一种更加乐观的观点。世界大型企业联合会（ConferenceBoard）数据显示，当前中国人均GDP（按购买力平价计算）与1966年的日本和1988年的韩国相等。这两个国家后来分别出现了79年的超速增长。与美国相比（追赶潜力的另外一种衡量），中国与1950年的日本和1982年的韩国水平相当。这就表明中国还有更多的增长潜力。中国的人均GDP只有美国的五分之一略多一点，似乎还有很大的增长空间。然而，这种乐观的观点也有反面论据。中国的数量级甚至高于日本。其机会，特别是在世界经济中的机会，必定相对较少。此外，正如中国前总理温家宝经常说的，中国的增长不平衡、不协调、不可持续。这在诸多层面上都是事实。但最重要的是对投资的依赖，投资不仅是额外产能的，也是需求的。不断增加投资率是不可持续的，因为投资回报最终取决于消费增加。于是就出现了一种悲观得多的观点。日本的例子表明，实现高投资、高增长的经济体向低投资、低增长的经济体的成功转型是非常困难的。可以列举至少三点风险。首先，如果预期增长率从10%以上下降到（比如说）6%，必要的生产资本投资率就会大幅下降：若增量资本产出率恒定，生产资本投资占GDP的比重将会从50%下降到30%。如果下降过程非常快，单是这种下降就会引发萧条。第二，由于中国经济对房地产和其他投资的依赖，信贷出现大幅增长，而这些投资的边际收益率在下降。部分出于这个原因，增长的下降可能意味着不良贷款的增加，尤其是那些押注过去的增速会持续的投资。金融体系可能变得极为脆弱，尤其是快速扩张的影子银行领域。第三，鉴于家庭储蓄率...