母日金融E-mail:aic@anbound订购热线：010-59001200010-59001366服务辣线：010-59001200d凉）021-62488666（±>S）0755-82903344（深028-68222002（0571-87222210删）（Wl）分析专栏：中国天量外储的投向恐将发生转变wwanboundK分析专栏）1【中国天量外储的投向恐将发生转变】春节期间，如果一些市场研究人员并未紧跟国际金融市场的走势，那么他们在重新投入工作之后，可能会发现两个指标的变化幅度有些出人意料：一个是美国长期国债的收益率出现了非常明显的上升。以美国10年期国债为例。根据美国财政部提供的数据,1月30日10年期国债的收益率已升至2.87%,相比之下，在1月15口其收益率还只有2.23%,在这半个月的时间竟涨了超过60个基点，且不论1月份某些交易口的盘屮频频触及2%的收益率以下。另一个明显的变化则是黄金价格。在去年11月，黄金价格持续在750美元每盎司的水平波动，年前黄金价格还只有800多美元；而在1月30口，伦敦市场的金价已升至3个月高位，现货金升至每盎司926.78美元！美国长期国债价格的明显下跌（即收益率上升）和国际黃金价格的大幅攀升，表明有一定规模的资金正在从长期国债转投至黄金市场。为什么资金在此时开始撤出美国长期国债呢？H前的解释有两种：一是市场扌口心美国政府为刺激经济扩大支出，会导致发债额激增，这其小以发行长期国债为主。美国政府1月26口当周标售400亿美兀的2年期公债，以及300亿美元的5年期公债，比前次标售额各高出20亿美元。2月份可能再发行总计660亿美元的3年期、10年期与30年期公债。而这还只是近期的发债计划。最近的经济刺激计划，可能将使奥巴马政府2009年的预算赤字高达1.2万亿美元，如果这么人规模的财政赤字均将通过发行国债來筹资，那么国债供给的增加必将导致国债价格的人幅下跌。近期长期国债的走势就表明了投资者对这一情况的预期。第二种解释则是，美债价格的变动源于屮国对美国官员不当言论的“报复”。截至去年11月末，屮国共持有6820亿美元的美国国债；作为美国政府的最大债权国，屮国的一•举一动必将对美国国债市场走势造成重大影响。美国财长盖特纳1月22口指责屮国“操纵”人民币汇率之后，投资人随即大量拋售美国国债，已引发市场广泛的联想。H前并无证据显示屮国正拋售美国国债，但市场人士揣测，屮国以抛售美国国债的方式来提醒美国政府：不要轻易挑起“汇率战”，因为屮国政府手上有着很大的筹码。从以上的两种解释来看，H前国际金融市场的急剧变化，既有投资者对经济增长预期发生变化的因素，也有屮美之间政治博弈的因素。从根本上來说，长期国债价格的不断下跌和黄金价格的不断升高，都表明了投资者对全球经济长期通胀风险的忧虑，这是经济预期的作用。而在盖特纳的表态之后，温家宝总理在近期的欧洲之行屮多次对美国的指责作了针锋相对的表态，并引起美国国债价格的大幅变动，这是双边政治对金融市场的作用。我们也注意到，在多次不指名的批评美国之后，温家宝总理又开始在美国国债上大做文章。在伦敦被问到屮国到底会不会继续购买美国债券---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---【形势要点：温家宝首次在购买美债问题上敲打美的问题吋,温家宝回答说：“这是一个很每攵感的问题。也是美国总统奥巴马十分关注的问题……至于是否继续购买，数量要多少，就要视乎屮国的需要及保值情况來自政府最高层的表态还只是整体事件的一面。据《华尔街口报》披跖去年因屮国减持“两房”房利美及房地美债券，“助长”美国按揭利率升势；报道又披露，北京正重新检讨其在美国的投资。而来自美国方面的信息也表明，美国政府已经着手应对因屮国外储投向发生变化，美国国债和机构债所面临的风险了。在1月26日当周，美联储已经先后两次直接入市购买以房地美和房利美为主的美国机构债；美联储并在28口的政策声明屮表示，已准备买进较长期美国国债，只要势态发展表明此种措施会对改善私人信贷市场的状况尤为有效。因而，近期美国长期国债价格下跌和黄金价格上升的情况，很可能表明部分的屮国外储投向已发生转变；而无论是鉴于H前的政治环境还是今后美国国债泡沫被戳破的风险，屮国继续...