林业上市企业财务风险评价研究摘要：本文以33家林业上市企业作为样本，通过因子分析法对其2014年的主要财务指标进行分析，识别影响林业企业财务风险的主要因素，构建林业上市企业的财务风险评价模型，对林业上市企业的财务风险程度进行打分和排序；并采用聚类分析法根据样本企业的财务风险程度将林业公司归集为良好、一般、高风险三类。最后根据研究结果分析林业公司普遍存在的财务风险，提出相应的建议和措施，对完善林业企业的风险和绩效评价体系提供理论借鉴和方法指导。关键词：林业上市企业；财务风险评价；因子分析；聚类分析中文图书分类号：F23文献标识码：A：一、引言林业是国民经济的重要基础产业，是涉及国民经济第一、第二、第三产业的复合产业群体，也是生态文明建设的主体。2003年6月25日国务院做出《关于加快林业发展的决定》、2013年十八大宣示了包含生态文明建设的“五位一体”总布局、2015年《中央一号文件》明确指出“深化林业改革”。这一系列有关林业发展的中央文件陆续出台，可见我国林业生机勃勃，迎来了前所未有的发展契机。但是，由于林业生产具有投资期长、高风险、高不确定性等特点，林业企业的财务经营状况与其他企业相比普遍堪忧。截止2016年2月5日A股2813家上市企业每股收益（EPS）最高的是贵州茅台9.09元/股，而林业上市企业中EPS最高的顺鑫农业每股收益（EPS）仅为0.5047元/股，在所有A股上市企业中排名第422位。在本文定义的33家林业企业中，EPS为负值的就有11家之多。截至2016年2月，A股上市企业EPS均值0.2361、流动比率2.7939、总资产周转率0.4456、净利润同比增长率-78.8864；林业上市企业EPS均值0.0402、流动比率1.9569、总资产周转率0.3899、净利润同比增长率-214.5551。由此可见与A股其他上市企业相比，林业上市企业的盈利能力、营运能力、偿债能力等都显著低于A股企业均值。林业上市企业是林业企业中的“领头羊”和生力军，以其为研究对象，探究林业企业财务风险预警和评价系统，可以帮助林业企业发掘潜在财务风险、建立财务预警机制、及早采取必要的风险控制措施、减少或化解财务危机，为林业企业的可持续发展、提高林业企业争力、促进林业发展提供理论依据和政策建议。二、财务风险评价的方法充分认识风险和财务风险是企业可持续发展的前提。财务风险是指经济主体实际经营绩效偏离预期财务收益的可能性，有狭义和广义之分。狭义的财务风险通常指企业无法偿还到期债务的不确定性，风险的大小表现为企业因无法如期偿付债务而导致破产的可能性高低。广义的财务风险是指企业在日常经营管理活动中，由于内外环境的不确定性而导致的企业在一定时期内的财务收益偏离预期目标而导致的损失。本文主要从广义角度研究林业企业财务风险。企业的财务风险有迹可循，在财务困境中的企业通常表现出相似的财务特征，如：净资产为负值、现金流量为负值等，因此可以通过合理的方法评价和预测财务风险。财务风险评价是利用企业财务数据进行归纳整理，结合企业战略和经营计划，通过各种财务比率的比较分析、建立统计模型或其他模型的方法，对企业未来的经营行为进行分析，以提早发现其中潜在的财务风险，提醒企业提前采取相应的措施降低或规避这些风险。目前国内外企业财务风险评价和预警模型的研究主要包括了以下几种方法：1.单变量分析法。Beaver（1966）首次提出了单变量分析法，通过对79个样本企业破产前1至5年的30个（6组）财务比率进行检验，认为最能有效判别企业财务风险的变量是债务保障率和资产收益率[1]。2.多变量分析法。Altman（1968）首次运用了多变量分析法。他选取了33家破产企业与33家同行业的非破产企业做对比研究，从流动性、运营能力、偿债能力、获利能力、资本结构等五个方面选用了多个变量构建了Z-Score模型，以加权产生的Z值评价企业财务危机的大小，Z值越低财务风险越大[2]。该方法至今仍被普遍用于评价上市企业的财务风险。因子分析法也是多变量分析法的重要组成部分[3]。朱峰峻、张国胜（1995）将模糊数学中的模糊综合评判原理与多元统计中的因子分析法相结合，建立了经济效益综合评价模型，对工业企业的经济效益进行了评价，研究结...