国内证券市场结算制度研究[摘要]证券结算是证券交易的最终环节，与证券市场的稳定运行存在紧密关系，同时也会影响证券交易的顺利实现。要想保障交易双方的合法权益及经济利益，确保证券市场后续交易活动的继续开展，就需要提高对证券结算的重视力度，结合我国证券市场现状，对证券结算制度加以改进和完善。文章立足于证券结算基本内涵，对国内证券市场结算制度存在的问题进行分析，在此基础上提出科学、可行的改善对策，以维护我国证券市场秩序，促进其健康、稳定发展。[关键词]证券结算;第三方存管;DVP模式;分级托管[中圖分类号]F832.51国内证券市场在进行证券结算时，需依照集中结算和分级结算原则，严格遵循中央交收制度、交收担保制度、客户资金第三方存管、多边净额交收制度等，并接受国内证券市场结算规则的约束，进而确保证券交易的规范性、有序性。当前我国所用的证券结算模式主要包括两种，即结算公司和券商作为一级主体，另外一种模式为券商和投资者作为二级主体。但是就证券结算实际实施情况来看，其中仍存在较多不足之处，如何完善证券结算制度，改善证券结算过程中存在的问题，是现阶段我国证券行业必须重视并落实的一项重要任务。1证券结算基本内涵当前，对于证券结算的概念，不同学者的理解是有所差异的，一部分学者认为，资金交付及证券交割便是证券结算;另外一些学者则认为，证券清算与交收便等---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---同于证券结算;还有其他学者认为，证券结算和证券交易之间属于一种平行关系，对盘、清算、交收等都涵盖在证券结算之内。而我国对于证券结算的定义，基本与国际清算银行相同，具体表示为资金和证券的结算及交收[1]。证券结算主要涉及清算与交收两个关键环节，通过清算可对交易双方的履约责任加以明确，而交收的完成则意味着证券交易的结束，同时也是下次证券交易的开始，所以，必须确保证券结算的规范、有序完成，为证券市场的可持续发展奠定良好基础。2国内证券市场结算制度存在的问题针对证券市场登记结算方面的工作，当前我国已经颁布实施了一系列法律政策，包括《证券法》《证券登记结算管理方法》《证券账户管理规则》等，构建形成了证券结算制度大体框架结构，但是，国内证券市场结算制度仍存在以下几点突出问题有待解决。2.1净额交收和DVP模式不彻底在开展证券结算工作时，采用净额清算方式有利于结算效率的提升，但是也会伴随着一定的风险性，这就需要采取有效的风险防范及管控策略。国内证券市场的净额清算系统具有多边形特点，制定有配套的法律法规、客观且公平的准确标准，并且可确保每日交收的顺利完成，系统运行能力可满足交收处理要求，同时市场交易双方对净额交收系统风险也有一定的认知[2]。但是，对于流动性风险和信用风险的管理流程并未加以明确，不利于其有效执行，针对参与者的信贷敞口也没有给出具体的最大限额，不利于对风险的有力把控。并且国内证券市场交易过程中，证券与资金交收间隔时间较长，从投资者和券商交易角度来看，证券交收是在资金交收完成后进行的，股票卖出的资金可在当天用来买进股票，并未完全依照T+1制度完成资金交收，如此一来，便意味着投资者可从券商方得间接性的融资。从券商和结算公司交易角度来看，资金交收是在证券交收完成后进行的，而在T+0收市和T+1开市期间，需完成证券交收，在T+1---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---当天完成资金交收。针对证券与资金交收间隔时间较长问题，现阶段国内证券市场仍缺少待交收制度、担保制度等可靠保障，存在较高的本金风险[3]。2.2客户资金第三方存管模式缺陷对于客户资金，采取第三方存管方式，可避免信用风险的发生，对投资者利益起到了有效保护作用，但是会对证券市场造成不良影响。首先，在客户资金第三方存管模式中，银行作为资金托管人，只是代收代付客户的交易清算款，没有在交易前对客户资金进行有力控制，当客户因自身能力有限，无法正常支付证券买入款时，需要由券商垫付，交收责任不需要银行承担，与国际证券市场规律及惯例不相符合。其次，券商...