金融评论2010年第6期？?屮国大型上市公司治理与绩效关系研究鲁桐党印仲继银摘要：本文设计了一套公司治理评价体系，并依此对屮国2008年100强上市公司治理水平进行评估，试图为公司治理与绩效关系的研究提供一项新的证据。评价结果显示，公司治理的两极分化现象明显，金融业上市公司的治理水平明显高于非金融业公司，国有控股公司的治理水平略低于其他行业公司。实证结果表明，公司治理水平对公司绩效具有正向的促进作用，其屮股东权利指数、信息披露与透明度指数、股东平等待遇指数对公司绩效的正向影响尤为明显。考虑内生性因素后的两阶段最小二乘回归结果显示，公司治理的内生性程度较小，公司绩效对公司治理的反向影响不明显。关键词：公司治理公司绩效评价体系JEL分类号：G32；G32；L25；AResearchonrelationofgovernanceandperformanceofChina'slargestlistedcompaniesLuTongDangYinZhong激yinAbstract:Inthispaperwedesignedacorporategovernanceevaluationsystem,andevaluatedthe100largestChina/slistedcompaniesof2008,inordertoprovideanewproofoftherelationshipbetweengovernanceandperformance.TheresultsshowedthatPolarizationofcorporategovernanceissignificant.Financiallistedcompanieshavehighergovernancelevelthannon-finaneialcompanies,andstate-ownedcompanieshavelowergovernancelevelthanothertypesofcompanies.Empiricalanalysisshowedthatcorporategovernancehasapositiveimpactoncorporateperformance.Theindicesofshareholderrights,informationdisclosureandtransparency,andequaltreatmentofshareholdershavesignificantimpactoncorporateperformance.TheresuItsoftwostageleastsquaresshowedthattheendogenousofcorporategovernanceissmall；Theimpactofcorporateperformanceoncorporategovernanceisnotsignificant.Keywords:CorporateGovernance;CorporatePerformance;EvaluationSystem；??鲁桐，屮国社会科学院世界经济与政治研究所研究员，公司治理研究屮心主任，博士生导师；党印，屮国社会科学院世界经济与政治研究所博士生；仲继银，屮国社会科学院经济研究所研究员。作者感谢甫瀚公司对本研究的支持，但文责IH负。1金融评论2010年第6期小国大型上市公司治理与绩效关系研究一、引言20世纪90年代末以来，一系列公司丹闻的爆发使公司治理问题倍受关注。亚洲金融危机除了宏观结构和金融监管的漏洞外，人们也普遍承认微观层面上公司治理的薄弱也是一个重要因素。小国自3＞国有企业改革以来，公司治理问题一直困扰着各方，但也取得了诸多进展。如何衡量我国公司治理改革的效果，公司治理的---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---完善对公司绩效有多大促进作用，这是进一步改革前必须回答的问题。本文旨在对屮国大型上市公司的治理水平进行评估，并通过实证研究考察公司治理水平与公司业绩、市场表现的关系。主要贡献有两点，一是根据国内外己有的公司治理准则，并结合屮国的公司治理实践，设计出一整套公司治理评价体系，据此进行治理评价二是除了分析公司治理对公司绩效的影响外，还考察了公司绩效对公司治理的反向作用，检验内生性是否存在。全文结构如下：第一部分为引言；第二部分对相关文献做回顾性综述；第三部分描述公司治理评价体系与方法；第四部分为具体评价结果，并依据评价结果对公司治理与公司绩效的关系进行实证分析；最后是简要结论二、文献回顾关于现代公司治理的研究，最早可追溯到Berle与Means(1932)提出的所有权--控制权理论。之后Jensen和Meckling(1976)从代理成本角度对公司的股权结构进行分析，开创了公司治理的管理者所有权研究。随着研究的深入，利益相关者理论(Freemam1984)、超产权理论(Tittenbrun,1996;Martin,Parker,1997)相继涌现,人们对公司治理的认识越来越深入。Mckinsey(2002)指出，良好的公司治理可以激励董事会和管理层去实现公司价值最大化的H标，也可以提供有效的战略指导和监督，从而使企业有效地利用资源，保持长期稳定的增长，同吋公司治理给企业创造价值，...