上市公司多期股权激励实施效果分析张雪孙思摘要随着企业管理模式的改变，企业广泛运用股权激励作为主要的激励手段。本文以远光软件为研究对象，首先对其连续多期激励方案的实施情况进行介绍，在此基础上从财务和非财务两个方面的指标深入分析其实施股权激励的效果，最后研究发现多期股权激励方案的实施对远光软件的业绩发展起到了良好的促进作用。另外还分析了其实施股权集中过程中存在的股权激励方式单一、股票解鎖比例不合理、业绩考核条件不合理等问题，最后有针对性地提出了解决问题的对策。关键词股权激励；激励效果；财务指标；非财务指标DOI：10.19840/jki.FA.2021.03.009我国企业自股份制改革后逐渐实施股权激励，实施效果也日渐显现，因此，越来越多的企业开始实施股权激励。我国股权激励虽然已实施多年，但是仍有部分企业如美好集团、名流置业、沃森生物等实施的股权激励计划没有达到预期效果，所以对个案进行具体研究，总结经验教训，有利于企业最大程度地发挥股权激励的作用[1]。其次，由于股权激励的实施效果具有滞后性，造成股权激励效果不能及时显现，所以大多数企业不再采用单期的股权激励计划，而是选择运用持续性股权激励措施，也就是在一轮股权激励计划尚未完全完成的同时去着手实施下一轮的股权激励，多期股权方案交错进行。但是人员调整和行权条件的解锁时间等不断变化，使得持续性股权激励方案更为复杂，那么股权激励的实施效果是否达到预期呢[2]？本文以远光软件为研究对象，对该公司的股权激励实施效果进行分析，讨论对企业各方面的影响以及对企业的意义和作用。本文拟从财务和非财务两个角度分析其实施效果，以期为其他企业的股权激励计划提供参考。一、远光软件股权激励实施情况（一）远光软件简介---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---远光软件股份有限公司（以下简称“远光软件”）于2001年创立，2006年在深交所上市，是电力行业企业管理软件及服务的主流供应商，占据市场80%的份额，为全国近六分之一的央企国有资产提供着优质的软件产品和技术服务，主营产品与服务有软件开发、信息系统集成和咨询服务等。远光软件于2006年在深交所上市后便开始着手实施股权激励计划，现已实施了五期。远光软件股权激励具体方案见表1。由表1可以发现，远光软件实施的五期激励方案中激励对象、激励方式都有不同的变化，主要是改变了激励方式及激励对象的人数等。在2009年第一期激励计划的激励方式是股票期权，其他四期均是限制性股票，这是因为与限制性股票相比，股票期权成本较低，同时还可以留住人才，避免资金不足造成的人才流失，比较适合企业早期的情况。从授予对象统计数据看到，远光软件的激励对象主要是管理人员和核心技术人员，人数不断增加，但高管人数变动幅度较小，且比例越来越小，而核心技术人员占比越来越高。从激励规模来看，远光软件的授予数量占其总股本的3%左右，最高达到总股本的5.07%，而同行业激励股本占总股本的比例均值为2%，由此可见远光软件对中层管理人员和技术人员的激励程度之大。（二）远光软件行权条件的完成情况远光软件在实行五期激励方案时，使用了净利润增长率、净资产收益率、营业收入增长率、市值比率作为行权条件的财务指标。第一期方案中，远光软件2009年至2011年的实际净利润增长率分别为108.19%、244.61%、281.47%，高于设置的行权条件75%、90%、120%，且实际净资产收益率为22.47%、26.19%、21.17%，也高于设置的行权条件16.8%、16.9%、17.5%，达成解锁条件。第二期方案中，2012年、2013年相比2011年实际净利润增长率和加权平均净资产收益率分别为36%、61%和26.35%、22.77%，高于设置的行权条件25%、50%和20%、20%，而2014年净利润增长率为-10%，小于解锁条件75%，同时远光软件同期加权平均净资产收益率只有11.03%，小于行权条件的20%，没有完成本期业绩条件，由远光软件回购注销限制性股票。第三期方案中，远光软件2015年、2016年加权平均净资产收益率实际值分别为7.39%、7.57%，均低于18%，未达到业绩行权条件，同时另一个指标市值增长率也低于中小板综指增长率115%，未达...