家族权威对家族企业家融资行为影响的探索性研究家族权威对家族企业家融资行为影响的探索性研究摘要：由于西方并未像中国这样强调家族的作用，因此西方学者鲜有关注家族权威及其配置问题，从而导致西方主流融资理论对中国家族企业实践的解释力不足。在受儒家文化影响深远的中国，家族企业权威注重在家族内部配置，导致中国家族企业融资行为的复杂性和独特性。文章分析了家族权威影响家族企业融资的作用机理，构建了家族企业家融资行为抉择的五力模型，探索了家族权威维护动力机制下家族企业家融资行为。研究发现：家族企业融资是家族权威维护与企业增长追求双重动力机制下的复杂管理行为；家族企业家主导了家族企业的融资行为。关键词：家族企业；家族权威；家族企业家；融资行为；五力模型中图分类号：F270文献标志码：A文章编号：1000-2154（2014）02-0005-08一、引言近年来，伴随我国改革开放步伐的不断加快以及各项制度的不断完善，家族企业发展迅速，凸现其顽强生命力，引起学术界、政府和社会的广泛关注。在此背景下，关于家族企业融资结构的研究成果不断涌现。遗憾的是，现有研究成果往往直接套用诸如平衡理论、代理成本理论、非对称信息理论及控制权理论等主流融资理论考察家族企业融资问题，鲜有考虑家族企业的特殊性对其融资行为及融资结构的影响，这种简单化的研究范式无疑是对家族企业融资问题的忽略（李强，2005）。笔者通过研究发现，家族企业的特殊性在于家族企业拥有企业和家族两个系统，家族系统的嵌入使得家族企业与一般企业具有本质的区别，这种区别主要在于家族权威的存在，家族权威本身就是一种治理机制，这一特殊性治理机制影响了家族企业的融资安排。由于西方并未像中国这样强调家族的作用，因此西方学者鲜有关注家族权威及其配置问题，西方主流融资理论，忽略了“家族”这一最为重要的创业资金来源，因此只能部分解释家族企业的融资行为（Steier，2003）。而在受儒家文化影响深远的中国，家族权威及其配置问题是一个无法回避的实践课题，正是独有的家族情结，中国家族企业权威注重在家族内部进行配置，导致中国家族企业融资行为的复杂性，以及融资结构的独特性。然而，国内研究鲜有直接考察家族权威这一要素，仅有贺小刚、连燕玲等（2010；2012；2013），骞萱和雅克，卢梭（2012）等极少数学者有所涉及，而且主要是单独探讨家族权威的配置效应，没有和家族企业融资很好结合。李文彬等（2005），李强（2005），周立新和陈凌（2009），王素莲和杨国玉（2011），苏忠秦和黄登仕（2012）等考虑了家族企业特殊性对企业融资的影响，但主要是对家族控制与融资关系的实证分析，缺乏深入的理论探索。正是基于这一背景本文选择从家族权威视角研究家族企业融资问题，以期更好解释中国家族企业融资实践。二、家族权威影响家族企业融资的作用机理从表面上看，企业融资与治理的关系是显而易见的，即融资结构决定了治理结构，企业融资及其结构是企业决策的起点，这也是主流融资理论的普遍认识。显然，这无法有效解释家族企业尤其是中国家族企业融资实践。我们认为，企业融资结构是各项资本来源在企业内部达成的某种状态，但实质上是各项资本背后的产权主体相互依存、相互作用，从而共同生成的一种利益和权威配置格局，这种利益和权威配置格局形成了企业治理结构。同时，在构建“企业”这组契约时，我们事先并不知道何种融资结构是最优或者是合理的。但根据契约理论的认识，我们却能够事先知道什么样的治理结构是最优的，因为最优的契约安排要求实现企业剩余索取权与剩余控制权的尽可能对应。因此从决策机制上看，企业往往是先确定治理模式和治理结构，然后根据所需的治理结构，反过来考察这种治理结构应建立在什么样的融资结构之上。笔者通过近年来对家族企业的研究发现，家族企业融资与治理之间的关系更为复杂。但无论如何，家族权威在家族企业治理和融资中发挥着重要的作用，而且这种家族权威配置的主导者家族企业家，更是发挥了其重要影响力。不管是非上市家族企业还是上市家族企业，以家族企业家为核心的家族在进行经营决策时，首先考虑的是家族权威（家族权威本身就是...