上市公司并购估值市场结构分析路培培+潘安娥+陈海波---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除------本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---摘要：研究并购估值市场结构是研究并购估值市场竞争状况的基础，并购估值市场竞争状况与并购估值质量息息相关。分别以资产评估机构客户数量、分所规模与注册评估师人数为基本数据，计算CRn指标与HHI指标，对上市公司并购估值市场的整体市场结构与逐年变化情况进行分析，得出上市公司并购估值市场整体市场结构呈现竞争型市场结构，逐年变化趋势先下降后上升，但并购估值市场竞争状况仍然激烈。关键词：并购估值；市场结构；CRn指标；HHI指标：F23：Adoi：10.19311/jki.16723198.2017.06.0471引言我国资产评估市场形成于20世纪80年代末，为促进国有企业股份制改革的需要，防止国有资产流失，成立国有资产管理局，1989年国有资产管理局颁发《关于国有资产产权变动时必须进行资产评估的若干暂行规定》标志我国资产评估机构被确认为合法的中介服务机构。但我国资产评估市场是一个由外部行政力量主宰的市场，作为资产评估市场主体的资产评估机构并没有经历长期的---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---市场培育阶段。1999年，国务院发布《关于资产评估机构脱钩改制的通知》，资产评估机构与挂靠单位脱钩，资产评估机构才真正成为“自主经营，自负盈亏”独立的市场主体。而我国的并购估值市场经历了起步阶段、粗放发展阶段与逐步成熟三个阶段。根据清科集团每年出具的中国并购市场研究报告，2014年我国并购市场共完成1929起并购案例，较2013年1232起增长56.6%；其中披露金额的并购案例总计1815起，占比94.58%，涉及交易金额为118490亿美元，较去年同比增长27.1%，平均并购金额达6528.35万美元。2015年我国并购估值市场共计完成2692起并购案例，较2014年同比增长39.6%，披露金额的并购案例共计2318起，占比86.11%，涉及交易金额为1.04万亿元，较2014年同比增长44.0%。2015年中国并购估值市场活跃度与规模量双双突破历史记录。在企业并购中，并购双方关注的焦点是对目标企业的估值，只有合理估值才能发现目标企业价值，使并购双方作出合理的投资决策，实现资源优化配置。对目标企业价值进行评估是并购估值的基础，根据《资产评估准则——企业价值》中评协[2011]227号准则，企业价值评估指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。并购估值为融资双方提供交易的基准价格，相当多的并购交易直接按照评估值定价。2012年在我国主板上市公司市场，共有961份并购重组交易资产评估报告，有780份资产评估报告是以评估定价作为并购重组交易的定价依据，占比81.19%。并购估值质量是影響企业并购成功与否的重要因素，已成为并购双方、潜在投资者、政府部门等利益相关者关注的焦点。并购估值市场是资本市场重要组成部分，研究并购估值市场结构是研究并购估值市场竞争状况的基础，并购估值市场竞争状况与并购估值质量息息相关。因此无论对于评估行业监管者、还是专家学者或者实际执业人员来说，研究并购估值市场结构都有一定的意义。2文献综述---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---国外学者对市场结构与市场绩效的相关关系进行研究，代表性观点有哈佛学派，其认为，市场结构决定市场绩效。1939年梅森提出结构-行为-绩效框架Structure-Conduct-Performance），认为市场结构决定市场行为，市场行为决定市场绩效。1951年贝恩从垄断竞争角度提出市场结构可推断市场竞争状况。Demsetz（1973）通过实证研究发现，当市场集中度水平在10%-50%之间时，利润率随市场集中度水平提高时而上升时而下降，只有市场集中度水平超过50%时，市场集中度与利润率才呈现正相关关系。Horner，J（2002）指出在完全竞争的市场结构中，高质量的服务可以被较好的维持。DanaandFong（2008）认为在寡头垄断环境下比...