中国股指期货市场的价格发现能力研究

中国股指期货市场的价格发现能力研究wwqikan中国股指期货市场的价格发现能力研究作者:角钱燕:《金融教学与研究》____年第05期摘要:运用小波多分辨分析、线性和非线性Granger因果检验方法,分析我国沪深300股指期货和沪深300股票指数之间价格引导关系的结果表明:从短期来看,在1~2天的短期交易周期中,股指期货是股指现货的单向Granger原因,股指期货具有一定的价格发现功能;随着交易周期的加长,股指期货和股指现货之间不存在线性和非线性的Granger因果关系。这表明从长期趋势来看,目前我国股指期货的价格发现功能并没有得到有效发挥。关键词:股指期货;价格发现;小波多分辨;因果检验:F830.9文献标识码:A:1006-3544(____)05-0037-05经过多年的筹备,沪深300股票指数期货合约于____年4月16日在中国金融期货交易所正式推出。股指期货的推出,目的在于增加股指期货市场和现货市场的联动,改变我国证券市场长期以来单边格局,形成合理的价格,起到稳定市场、规避风险的作用。股指期货的价格发现功能一直以来是学术界、业界和监管当局十分关心的一个问题。截止目前,沪深300股指期货已运行两年多,其价格发现功能是否得以有效发挥,这是本文主要研究的问题。一、研究方法(一)小波分析方法1.小波变换定义金融时间序列经常是在单一的时间域上分析,但是这种研究方法忽视了时间序列频域上的信息。小波分析是一种新的信号分析处理方法,小波变换继承和发展了Gabor加窗傅立叶变化的局部化思想,小波变换的窗是可调的时频窗,在高频时使用短窗口,在低频时使用长窗口,以不同的尺度观察数据,以不同的分辨率分析数据。小波变换模型特征如下所述:二、实证研究(一)数据选取和描述性统计本文选取我国沪深300指数期货(由最近期合约组成的连续数据)的日收盘价和沪深300指数现货日收盘价为研究样本,时间从____年4月16日至____年10月16日,共计607个样本。数据于国泰安研究服务中心CSMAR系列数据库。股指期---本文来源于网络,仅供参考,勿照抄,如有侵权请联系删除---货价格与股指现货价格分别表示为FPt=ln(Cf,t)、SPt=ln(Cs,t),其中Cf,t、Cs,t分别为股指期货与股指现货第t日的收盘价格。由于对数收益率具有良好的统计特征,因此本文采用两变量的对数收益---本文来源于网络,仅供参考,勿照抄,如有侵权请联系删除---

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