中国上市公司高管激励与盈余管理的动态内生性关系研究—以制造业为例1侯剑平1惠荣荣1(1•西安工业大学经济管理学院，陕西西安710032)摘要：高管激励是解决委托一代理问题的匝要公司治理机制之一，也是产生盈余管理动机的原因之一。为了研究高管激励与盈余管理的关系，木文选取2007〜2011年中国制造业上市公司而板数据，基于动态内生性视角，采用广义矩GMM(GeneralizedMethodofMoments)佔计模型，对高管激励与盈余管理的柑关性进行实证研究，结果发现(1)当期高管激励与当期盈余管理Z间并无显著相关关系；(2)前期盈余管理与当期高管激励之间存在显苦的正相关关系；(3)前期高管激励对当期盈余管理的影响只体现在高管薪酬激励方面，高管股权激励方面并不显著；(4)高管激励存在跨期影响，即前期的高管激励水平与当期高管激励水平Z间存在显著的正相关关系，而盈余管理不存在这种现彖。关键词：薪酬激励；股权激励；盈余管理；动态内生性：文献标识码：：StudyontheDynamicEndogenousRelationshipbetweenExecutiveIncentiveandEarningsManagementwithChineseListedCompanies一UseManufacturingIndustryasanExampleHOU激anping1HUIRongrong1(1.SchoolofEconomicsManagementXi'anTechnologicalUniversity,Xi^an,710032)Abstract:TheexecutiveincentiveisoneoftheimportantgovernancemechanismstosolvetheproblemofuPrincipal-Agenf\butalsomaybeoneofthereasonsofearningsmanagementmotivation.Inordertostudytherelationshipbetweenexecutiveincentiveandearningsmanagement,thispaperselectsChineselistedcompanyofmanufacturingindustryfrom2007to2011paneldata,usingGMM(GeneralizedMethodofMoments)estimationmodel，makesanempiricalstudyontherelationshipbetweenexecutiveincentiveandearningsmanagement,theresultsshowthat:(l)Thereisnosignificantcorrelativitybetweencurrentexecutiveincentiveandcurrentearningsmanagement;(2)Thereisasignificantpositivecorrelativitybetweenpastearningsmanagementandcurrentexecutiveinccntivc;(3)Pastexecutiveincentiveeffectoncuncntearningsmanagementonlyreflectedinexecutivecompensationincentive,theexecutiveequityincentiveaspectisnotsignificant;(4)Thereareintertemporaleffectsofexecutiveincentive,itmeansthatthereweresignificantlypositivecon-elationbetweenpastexecutiveincentiveandcurrentexecutiveincentive,butthereisnosuchphenomenoninearningsmanagement.Keywords:compensationincentive;equityincentive;earningsmanagement;dynamicendogenous1作者简介：侯剑平（1971・），男，蒙古族，内蒙古赤峰人，博士，副教授，研究方向：公司治理与筹融资决策，屯话：13991337117；惠荣荣（1988・），女，汉族，陕西榆林人，硕士研究生，研究方向：离管薪酬与盈余管理,电话:15129091670.木文得到国家白然科学基金“基于PSVM模熨和风险视角的商业银行公司治理研究"（70673054）;陕西省教冇厅科研基金“陕西省上市公司高管激励机制与绩效的内生性关系研究”（12JK0131）;西安工业大学校长基金项H（XAGDXJJ0823）资助°现代金业所有权与控制权的分离，使企业所有者追求企业财富最大化与管理者追求个人利益最大化产生偏离，在委托一代理关系下，企业股东与高管通常以企业绩效为基础订立报酬契约，对高管进行激励工。报酬契约对公司会计政策选择具有显著影响，即报酬契约容易使高管出于个人利益最大化的动机而进行盈余管理⑵。一、相关研究综述高管激励一般以薪酬激励和股权激励为主。关于高管薪酬激励与盈余管理，就目前国内外己进行的研究看，主要集中于两方面:一方面是,高管薪酬作为盈余管理的动机研究oHealy(1985)最早对管理者报酬与盈余管理的关系进行了研究，他指出实际中企业的激励计划包括目标盈余、盈余上限等条款，管理者为了迎合薪酬契约，会通过增加或减少操控性应计利润来改变企业收益水平⑶。Watts、Zimmerman(1986)的研究认为,设有红利计划的公司管理层为扩人个人效用，倾向釆用将未來盈余转移至本期的会计...