巨疗机构并购风险中国医疗机构行业并购分析驱动因素1市场因素对优质品种的迫切需求。中国医药行业营销为王的时代已然过去，企业营销策略日趋同质化，而优势产品则成为了差异化竞争的关键。相当部分领先的医药企业而临的局而是老产品已步入增长平台，而研发实力尚不足以支撑新品的持续供给。对新利润增长点和维持营销队伍稳定的需求都使得企业需要快速丰富原有产品线，尤其需要补充优质品种。并购成为了首选的措施。事实上，优秀规模药企的凭借营销网络优势，将原本默默无闻的产品打造成重磅产品的案例，也并不罕见。企业转型新业务平台的需求。当前中国医药行业的规模药企中，有相当一部分是以普药、OTC、仿制化学药等门槛并不高的业务类型，通过高明的营销策略和精准的政策把握实现了放量销售和快速增长，由此完成了原始积累。2政策因素根据《“健康中国2020”战略研究报告》，到2020年我国卫生总费用占GDP的比重达到6.5%〜7%（2011年为5.1%）；2020年的医疗支出将在2011的基础上大大增加；政府、社会、个人三方的投入结构将相应改变（年均增速分别为约17〜18%、15〜16%、10〜11%）o.1人才风险冃前医疗市场最缺乏的不是资金而是人，尤其是那种既熟悉资本运作又精通医院管理的人才。做好优秀人才储备对于并购后的成功运作至关重要。■2政策风险医疗机构在进行资产重组过程中可能会因与国家有关政策相抵触而造成损失由于政策的导向与资产重组内在发展方向不一致而产牛反向性政策风险，当I矢疗机构资产重组运行状况与国家政策不相容时，就会加大这种风险。各级政府之间出现政策差异也会导致政策风险。3决策风险决策风险主要包括医疗机构自我评估风险和资产评估风险。由于医疗机构在进行资金实力、经营能力、发展状况和战略制定等方面的自我评估时，可能因资料限制及评估方法不科学而使结果与实际情况不一致所导致自我评估风险。它所产生的偏差主要体现在医疗机构高估自身资金实力和对所处行业现状及发展趋势的认识不充分两方面。4资金风险医疗机构重组活动时需要支付大量资金，一是重组过程中资金的支出，二是重组完成后的改造和经营资金支出。资产重组中可能出现不能按时支付到期债务风险和陷入资金短缺的风险。.5运作风险资产重组的运作风险主要包括谈判风险、签订合同风险等。在并购之前企业应该充分做好研究工作，提高防御风险的能力。三、医疗机构投资并购规模.1行业投资规模分析医疗行业融资金额持续上升，2014年医疗行业国内融资总额为212亿元,2018年总体融资额已达到787亿元。药品和医疗服务是增长最快的两个板块,2018年分别达到341亿元和314亿元。具体年度融资情况方面，2014年以后医疗健康行业融资热度逐渐上升，至2016年和2017年融资热度趋于平稳，事件数量变化较小，2018年行业融资事件为824起，降幅较大；从单笔融资金额来看，2014年至2017年行业平均单笔融资金额变化幅度较小约4,000万元，2018年平均单笔融资金额大幅增高达到9,500万元人民币，较之前几年增长130%左右。.2行业融资规模分析2018年作为A股市场风格变化的关键年份，未来机会将着重点落在新经济之上，医疗行业作为关乎国计民生的关键行业，拥有较强的确定性。2018年由于A股市场整体IPO数量较去年有大幅下降，导致医疗健康行业IPO数量也随之大幅减少。但从金额方面来看2018年平均每家医疗健康类企业募资金额达到13.24亿元较2017年平均4.27亿,涨幅高达210%,受到A股市场的广泛认可。受近年来政策的大力扶持，咲疗行业发展迅速，同时各类细分领域龙头纷纷选择在A股上市，如CRO巨头药明康德、医疗器械巨头迈瑞医疗。冃前医药行业已经处于风口之上，新一轮的洗牌战争已经打响，未來行业内优质企业将受到A股市场广泛关注。由于A股市场对申请上市公司业绩要求相对较高，医疗行业创新类企业通常处于相对初期阶段，成熟产品和对较少，同时研发占比较高。近年来，国内出台多项政策鼓励医药行业创新，中国内地医疗健康产业发展迅猛，企业融资需求也随之大幅增加。由于香港和美国证券市场有清晰透明的上市制度及可预期的审批时间表。因此医疗健康企业奔赴美国和香港上市的意向口渐强烈；另一方面,医疗健康企业在香港首次...