中国金融市场格局1,间接融资为主，大型银行主导2,直接融资为辅，证券公司弱小3,未來发展方向：中小银行和贷款机构，非银行金融机构证券行业在金融体系中止逐步边缘化°2012年5月24口报道：平安证券诉苦证监会，2011年证券资产占整体金融行业资产比重为1.3%,不及信托资产的占比3.9%；2011年整个证券行业资产达到1.57万亿，仅相当于•家排名第九的商业银行深发展（2011年总资产12581.77亿兀）。我国银行理财产品规模超过7万亿，信托4.8万亿，保险产品超过3万亿，公募基金2.1万亿,但券商资产管理规模不到3000亿。中美券商收入结构对比*7：中国入紡构与类国投行收入给构对比2010矣国中国金離（百万費元）占比金H（百万元）占比佣金46,756.501珈117,793.5456.96%交易收益23,785.209.m34,129.3616.投1,021.900.40%承BftA24,431.209.59%24,988.0512.08^4.976.501.95%18,304.5685、资产管理费收入32,618.401233,567.291.73%电金餉害收入180L607.38%6.466.963・13%/咒收入104.900.on商品收入2,074.000.81%——其他迁券相关收入58,034.2022.7旅1,757.820・85、不相关收入42,147.8016.54%(220.36)-0.11%竇料来瀛公可公馭w中（S建段研丸发展降美国投行杠杆率輕亠IH列耳我国投行的杠杆率衰8：上市券商杠杆車•位：亿元负■思■竇产总•国元迁鼻000728.S282.54229.800・36600349.SH81.49191450.42方正if勞601901.SH111412M.520.44中600030.SH539.841.199.93S45山0if#002500.SZ63.88131.420.52600637.SH548.521.008.670.54龙大IE鼻601788.SH271.41494.700.55601377.SH118.26205.500.8CXW776.SZ463.49778.570<60601688.SH4M.95829.620.60长000781S2182.532*320.62601099.SH33.4854.290.62600109.SH56.0788.610.63招有迁券600999.SH429.13674.170.64000542.SZ128.78202.150・64000750.SZM.53111470.74东北迁彝000686.SZ97.43130.170.756015SH他39198.850.79竇料劇■:中依篷投研究发晨■中国金融创新模式1）金融产品创新的政府主导。监管部门主导创业板和新三板的创新；央行和交易商协会主导中期票据、短期融资券和利率互换；证监会审批新的期货品种，并征求国务院意见。2）新产品创新往往经历漫长的审批期。如股指期货，从1999到2010年，历时11年；创业板推出，从1999年到2009年，历时10年；融资融券的推出，从2006年到2010年，历时4年。3）金融产品的数量和规模受政府严格控制。风险控制指标调整2012年初，中国证监会下发了《完善证券公司风控指标体系总体思路（征求意见稿）》,借鉴新巴塞尔协议对证券公司的风险控制指标进行调整。将证券公司净资木区分为核心净资本和附屈净资本两个层次，建议収消证券公司净资本率不得低于40%的监管指标，収而代之的将是核心净资本与资产总额比例不得低于5%的新监管指标；建议长期股权投资和房地产可以按…定的比例计入附属净资：建议将证券公司的理论最人杠杆率从5倍提高到10倍。2011年证券行业的净资产和净资本分别达到6303亿元和4634亿元。按照核心净资本与资产总额比例为5%的上限计算，证券公司的资产总额可以达到9.27万亿元（包括表外资产）,Iflj2011年证券行业的总资产和资产管理业务规模合计仅为1.85万亿元（英中总资产1.57万亿元，资产管理业务规模2819亿元）。新三板今年拟建成全国性统一的柜台交易市场，叩新三板（代办股份转让系统）。新三板的股份转讣、定向增发、企业收购三大业务将给券商提供更大空间。此外，在引入做市商制度后，券商也将从中获取股份交易买卖差价的机会。有人乐观估计，基于新三板的业务有望在未来成为券商的第四大业务。新三板企业发行拟采収“注册制”，山地方政府进行资格审杳，山主办券商进行尽职调杳和推荐，中国证券业I办会实施自律性管理，经山证监会有关部门备案后即町发行，山主办券商实施终身保荐。新三板扩容方案瑕应该修改的就是交易制度，取消200人限制、降低交易起点、向合格个人开放，引进做市商制度。2010年，中关村企业总收入1.59万亿元，约占全国高新区的七分之一，假设挂牌率提升至5%,预计全国的国家级科技园都纳入进來后，总市值可达7000亿元。至少在新三板改革后的前3到5年，新三板还是应该集中在高新区的...