中国短期跨境资本流动研究综述沈庆稢林文浩---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---[内容提要]短期跨境资本,也可称为热钱或国际游资。在资本项目尚未完全开放的中国,其大规模流动一方面扰乱了我国宏观经济政策的制定与实施,另一方面威胁着我国的金融与经济安全。在东南亚金融危机时期以及当前的人民币升值时期,国内学界掀起了两场对于短期跨境资本流动的大讨论。其争论的焦点主要集中在流动途径、流动规模以及影响短期跨境资本流动的因素等方面。本文拟对诸观点进行深入评述。[关键词]游资热钱短期跨境资本流动途径规模影响因素:F832.5:A:1007-1369(2009)1-0034-08国外学术界对于短期跨境资本流动的研究集中于对于其影响因素的分析。早期关于短期跨境资本流动影响因素的理论基本上是从资本套利的角度来讨论的,主要集中于发达国家间的资本流动。上世纪90年代以来,研究主要考虑发达国家与发展中国家之间短期跨境资本流动的驱动因素,制度性因素得到越来越多的重视。研究短期跨境资本流动影响因素的前提是对其流动规模的测量,上世纪80年代中后期,相继出现了一系列比较重要的测量方法。国内对于短期跨境资本流动的研究,最早可以检索到的是王军[1](1996),随后一年,东南亚金融危机爆发,国内学者对此进行了一系列深入的研究。与当时的经济背景相适应,研究的重点在于资本流出。2003年以来,人民币升值预期加剧,短期跨境资本流动的方向逐渐由流出转为流入,尤其是2005年汇改以后,升值预期进一步加剧,国内学术界掀起了短期跨境资本流动研究的第二次热潮。对于短期跨境资本流动的研究焦点集中在流动途径、流动规模以及影响因素等三个方面,本文将对此进行评述。中国短期跨境资本流动途径的综述短期跨境资本流动途径的研究是其他一系列问题得以展开的基础,因为只有明确其流动途径,才能准确测算流动规模,决定影响因素,进而制定相应的监管对策。短期跨境资本流动的途径有显性与隐性之分,而学界的研究集中于后者。隐性---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---的短期资本流动或者隐藏于地下金融之中,完全游离于国际收支平衡表的记录之外;或者虽被记录于国际收支平衡表,却假借了贸易与投资等合法外衣。德意志银行2008年5月公布的一项调查显示,在诸多隐性短期跨境资本流动途径中,直接投资途径占比52%,价格虚报途径占比21%,海外捐赠途径占比8%,地下金融途径占比5%[2]。对于中国短期跨境资本流动途径的研究,学者们的观点颇为一致,本文仅对诸渠道进行简要的概述,具体介绍可以参考其他相关文献,如郭新华、韩继云(2005)[3]以及王世华、何帆(2007)[4]。1.从根本上逃避监管,但成本较高的价格虚报途径在进出口贸易中,通过低报进口价格或高报出口价格可以将利润向国内输送,实现短期跨境资本的流入;而通过高报进口价格或低报出口价格可以将利润向海外输送,实现短期跨境资本的流出。通过价格虚报途径实现的资本流动将反映在国际收支平衡表的贸易项目中,但是很难将其与正常的进出口贸易导致的资本流动区分开来。该途径是一种比较彻底的隐性资本流动途径,因为进出口商品的价格由交易双方自主确定,很难证明其确定的价格是否含有虚报成分。并且通过该种途径实现的资本流动将成为企业的利润,其用途将不再受国家外汇政策的束缚,为资金的进一步运作铺平了道路。但对于短期跨境资本来说,虚报价格途径成本较高。一方面资本流动需通过利润输送来实现,如果利润的输送方向与避税所需的价值转移方向不一致,将会导致高额的税收成本;另一方面资本流动需要依附于进出口贸易,本身没有贸易需求的单纯的短期跨境资本,需要寻找适当的载体,也会导致高额的成本。2.借助贸易背景,直接对抗资本管制的提前或延期付款途径提前或延期付款是贸易融资的主要方式,属于短期融资。出口企业通过接受海外预付款,进口企业通过延期付款都可以实现短期跨境资本的流入,反之亦反是。从进出口企业凭合同到银行换汇到实际进出口活动发生,这笔资本的流动将被---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---记录在国际收支平衡表资本与金融栏目中的贸易信...