我国上市公司信息披露有效性评价指标体系_公司研究论文摘要：上市公司信息披露是一个信息的传播过程，其重要接受者（受众）之一是投资者，故上市公司信息披露有效性可以视为信息对于投资者的有效性。本文从信息传播过程中的传播信息源、传播信道和传播受众三个角度建立了一个信息披露有效性的三级评价指标体系。实证分析表明，该评价体系能够很好地从信息传播的角度对上市公司信息披露行为做出评价。关键词：信息披露；信息传播；有效性评价中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1006-3544（2013）01-0061-05一、引言学界研究者和业界工作人员对于上市公司信息披露有效性做了许多相关的研究，提出了一些评价体系，比如标准普尔公司的透明度与信息披露（T&D）指数[1]、国际财务研究分析和研究中心的CIFAR指数[2]、深圳证券交易所信息披露考评体系①、南开大学公司治理研究中心的公司治理评价体系[3]等。分析已有的评价体系可以发现，上述评价体系主要侧重于监管（加强政府管理与规范证券市场）及市场运行机制（优化资源配置）两个角度的评价，而忽略了上市公司信息披露的第三个方面，即保障投资者合法权益、引导投资者理性行为方面的评价（见《上市公司信息披露管理办法》，2007）。事实上，投资者有效性不足是我国上市公司信息披露面临的一个主要问题。深交所发布的《2011年个人投资者状况调查报告》②显示，投资者在谈到对上市公司报告的评价时，只有不足半数表示明确同意报告的格式与行文达到了清晰与简明扼要的标准，41%认为临时报告能够充分反映可能影响股价的重大事件，36%对及时性表示认可，而仅有30%认可内容的真实性。在上述主要问题中，清晰与简明扼要、及时性、真实性都直接影响到投资者接受与利用上市公司信息的效率，投资者如果不能及时准确地接受、理解上市公司所披露的信息，就无法正确利用上市公司信息做出理性的投资决定。由此可见，投资者有效性不足是我国上市公司信息披露中的一个重要问题。笔者认为，解决投资者有效性不足的一个重要方向是将上市公司信息披露看作一种特殊的信息传播，将投资者作为这一信息传播活动的信息接受者（受众），以信息传播对于信息受众的有效性来分析与评价上市公司信息披露的有效性。即从信息传播角度视之，上市公司信息披露有效性应反映信息披露对接收者特别是投资者的满足程度。因此，本文尝试从上述视角建立上市公司信息披露有效性评价指标体系，并用于评价具体的信息披露活动以作检验。二、有效性指标选取和评价指标体系的建立上市公司信息披露实质上是一个信息的传播过程，其重要接受者（受众）之一是投资者。上市公司信息披露有效性可以视为这些信息对于投资者的有效性：物理上接受、语义上理解、行为上支撑。具体说就是：第一，上市公司所披露的信息应该为广大投资者可以接收到，其所用的传播媒介及传播渠道应该是广大投资者最常用的；第二，上市公司所披露的信息应该是简洁明了的，其所用语言表达应该是广大投资者可以理解的；第三，上市公司所披露的信息应该揭示其对公司经营管理的影响关系，从而帮助广大投资者判断信息对上市公司的影响，并做出正确的判断与投资决策。所以可以从信息传播过程中的传播信息源、传播信道和传播受众三个角度评价信息披露有效性，并将它们作为一级指标。这是因为：在信息披露过程中，上市公司充当了信息传播者的角色（信息源），披露的信息即为传播的内容，可将上市公司和信息内容作为传播信---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---息源。在一次具体的信息披露活动中，上市公司是否拥有完备的信息披露制度以及前期公司在信息披露方面的记录，会影响信息披露的有效性，所以将信息披露制度保障和公司声誉作为上市公司的三级指标。同时将信息内容从真实性、完整性、及时性和易接受性四个方面展开为三级指标。信息披露的平台和环境是该次信息传播活动的信道下面的两个二级指标。披露平台主要包括证监会指定的信息披露媒体和上市公司的官方网站，同时由于微博等新媒体的信息传递作用强大，所以将它和前两者一起作为披露平台的三个三级指标。信息...