我国商业银行高管薪酬与业绩敏感性影响因素的实证分析摘要：自2008年全球金融危机以来，金融业高管人员的天价薪酬问题受到了越来越多的质疑，“占领华尔街”运动更是将这一问题推到风口浪尖。本文以我国14家商业银行2005-2010年高管薪酬数据为样本进行了实证分析。首先发现银行的总资产率和第一大股东持股比例与高管薪酬显著正相关，资本充足率和总资产规模与高管薪酬显著负相关；其次发现高管薪酬与业绩的敏感性会随着银行资本充足率的上升和总资产规模的扩大而减弱。关键词：商业银行；高管薪酬；敏感性作者简介：吉余峰(1966—)，男，江苏南通人，东华大学旭日工商管理学院金融学副教授，研究方向:国际金融。中图分类号：F832.33;F224文献标识码：Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2011.11.08文章编号:1672-3309(2011)11-19-04、文献综述高管薪酬的影响因素主要分为以下几个方面：一是公司业绩。迄今为止，国内外学者在该问题上仍说法不一。Murphy(1985)的研究证明公司奖金和公司业绩是正相关的；陈学彬(2005)、乔海曙等(2006)以及杨大光等(2008)3位国内学者均通过实证分析表明，我国商业银行的高管薪酬情况与业绩之间存在着正向的相关关系。但是，Jensen(1990)则认为公司业绩与管理者报酬呈现较弱的相关性；李华民(2003)、苟开红(2004)的研宄表吼我国股份制商业银行高管薪酬与其业绩之间相关性不显著。二是公司规模。一般而言，企业规模越大对管理者的能力要求就越高，所以管理者的薪酬也会随着企业规模的扩大而有相应的增长。杨汉明(2004)和罗爽(2009)等也通过实证研宄分析得出高管薪酬与企业规模存在正相关关系。三是公司治理结构。Jensen和Meckling(1976)的实证研究充分表明，公司内部的股权结构越分散，那么管理者就越容易取得控制权，因此股权分散在某种程度上可能会提高管理者的薪酬。国内学者樊婷(2006)和罗爽(2009)的研宄结果表明，管理者薪酬与第一大股东持股比例存在着负相关关系。除了高管薪酬的影响因素之外，在高管薪酬与业绩敏感性方面，John和Qian(2003)发现，尽管美国银行业比其他行业CEO的整体收入高出很多，但他们的薪酬与业绩敏感性却相对更低。同时，Johnetal(2010)的研宄进一步表明，银行业高管的薪酬与业绩敏感度随着银行杠杆率的上升而降低，同时也随着外部监督的力度增强而加大，两者交叉项为负。国内学者阚澄宇、王一江发现，在1992-2002年间，美国福布斯排行榜中的前20家大银行的高级管理人员的奖金占其总收入的平均数仅为27.5%，这说明全球大部分银行的高管薪酬与业绩的敏感性是比较低的。二、我国高管薪酬的影响因素分析1、样本选择与数据来源本文选取已经在沪、深两市上市的共14家商业银行作为研宄样本，时间跨度为2005年一2010年。高管薪酬数据、财务数据、公司治理数据等均来自上市公司年报、巨潮咨询网、锐思金融研宄数据库(RESSET/DB)以及国泰安数据库。其中，高管平均薪酬、第一大股东持股比例、独立董事比例均系个人手工搜集整理。同时，对样本作如下处理：(1)剔除当年主要高管发生变更的样本银行。(2)剔除当年上市银行，因为受其上市影响，高管数据不准确。(3)剔除相关变量不全的样本。此外，本文还对其中的部分数据进行了检验和更正，因此原始样本数据74组，最后实得样本数据54组。本文使用EXCEL以及EVIEWS5.0软件对样本数据进行实证分析。2、变量的选取与研究假设（1）被解释变量。高管薪酬的平均值（MPA），本文采取锐思金融数据库中披露的各上市银行高管的平均薪酬作为被解释变量，即高管薪酬总额/领取薪酬的管理层人数。我国上市银行高管人员的薪酬收入主要是以年度报酬为主，主要包括基本工资、奖金、福利、补贴、津贴等收入。在现有研宄中，学者们大多认为高管人员的持股情况和公司给予的股权并非为了激励高管，而更有一种“福利”的性质。因此，本文中所指的薪酬是上市银行年度报表中所公布的高级管理人员的年度报酬。（2）解释变量。总资产收益率（ROA），等于净利润/平均总资产，代表着商业银行的经营绩效水平。资本充足率（CAR），代表商业银行的风险控制能力。按照《商业银行资本充足率管理条例》的规定，资本充足率=（核心...