P2P网贷中借款年利率对借贷成功率影响的理论与实证研究王慧媛[摘要]基于人人贷网络借贷平台的数据，通过利用二分类logistic回归模型，分析探究P2P网络借贷中借款年利率对借款成功率的影响。结果发现：当借款年利率不超过12%时，随着借款年利率的上升，借款成功率上升；当借款年利率超过12%时，随着借款年利率的上升，借款成功率下降。这主要是因为当借款年利率小于12%时，随着借款年利率的上升，出借人的收益率增加，因此，出借人的投资意愿上升，借款成功率随之上升；而当借款年利率大于12%时，随着借款年利率的上升，借款人的违约风险增加，因此，出借人的投资意愿降低，借款成功率随之降低。[关键词]P2P网络借贷；借款年利率；借款成功率；人人贷；违约风险[DOI]1013939/jcnkizgsc2016070781文献综述与假设提出P2P网络借贷是指借款人和出借人依托网络借贷平台而完成借贷的新型金融模式，其实质为民间借贷的“互联网化”。随着全球第一家网络借贷平台Zopa于2005年成立于英国伦敦，世界各国相继出现众多的网络借贷平台，如美国的Prosper、LendingClub和Kiva，瑞典的Trustbuddy，日本的maneo，印度的Faircent等。近年来，网络借贷平台在我国的发展也较为迅速。2007年我国第一家网络借贷平台拍拍贷在上海成立，随后国内P2P网贷平台大规模兴起，如人人贷、红岭创投、我开、陆金所等代表性网贷平台出现。截至2014年年底，我国网贷运营平台达1537家；中国网贷行业有史以来累计成交量突破3829亿元，其中2013年、2014年的全年累计成交量分别高达1058亿元、2528亿元。网贷之家：《中国P2P网贷行业2014年度运营简报》。P2P网贷行业的蓬勃发展引起了学术界的高度关注。相关实证研究主要集中于对P2P网络借贷中借款成功率（陈建中等，2013；宋文等，2013；王会娟等，2013；李渊博等，2014）、违约风险（冯新月，2014；欧缘媛，2014）、出借人的投资策略（王会娟，2014）、融资成本（陈霄，2014；郭弈，2011）以及法律监管（李龙，2014）等方面的影响因素的分析。其中针对P2P网贷平台借款成功率的分析，大多数学者均将借款年利率作为重要的影响因素列入，但实证分析结果有一定的差异。温小霓等（2014）、王会娟等（2014）的研究结果表明借款年利率越高，借款成功率越低；宋文等（2013）、李龙（2014）的研究结果则相反：借款年利率越高，借款成功率越高；并且不同学者的研究结果中借款年利率对借款成功率的影响程度有显著差异。基于前人的研究，笔者提出自己的观点：借款年利率对借款成功率的影响并非简单的正相关或负相关关系，而是随着借款年利率的变化而变化。因此，本文提出假设——随着借款年利率的上升，借款成功率先上升后下降。2研究设计21数据准备文章选择人人贷网络借贷平台上发布的借款编号为141400-400000人人贷网站上每一个借款信息有一个单独的网页存储，对应着一个以借款编号为结尾的URL（如：//wwwrenrendaicom/lend/detailPageaction？loanId=141400）。的散标投资区人人贷网站上理财区分为薪计划、U计划、债权转让和散标投资，其中薪计划、U计划为自动投标工具，债权转让是符合规定的债权买卖平台，散标投资为借款人发布借款信息、出借人投标的平台。借款为研究区间，等距的选择其中10000笔者通过在火车头采集器（LocoySpiderV8）上编写采集规则，以等距的方法采集相应研究区域的信息。个样本。选择研究样本的理由为：第一，人人贷网贷平台成立时间较长，借款信息丰富；第二，人人贷网贷平台在2014年网贷平台发展评级表中高居第二，其2014年整年贷款余额位列前三位；上海盈灿商务咨询公司、清华大学中国金融研究所、网贷之家：《2014年中国网络借贷行业年报》。第三，人人贷平台自2013年10月起开始改版，为了保持样本的统一性，笔者选取了大约位于2014年1月至2015年1月的样本。初始样本为10000个，剔除网页过期和信息不全的观测样本，最终样本为6543个。从表1中我们可以看出，6543个样本中最低借款年利率为8%，最高借款年利率为24%，借款年利率位于111%～13%的借款样本高达3647个，约占总样本数的55%。因此，在本文中笔者将111%～13%的利率定为正常利率，将低于此区间的利率...