P公司复合式股权激励实施效果分析程兰生【摘要】如今股权激励已成为现代企业应用最为广泛的长期激励机制之一。随着我国股权激励制度的不断完善，越来越多的上市公司采取股权激励完善自身激励机制。而单一的股权激励模式已不能满足上市公司需求，复合式股权激励模式为完善公司激励机制提供更大的选择空间。论文以P公司2013年实施的复合式股权激励方案为研究对象，以分析实施动因为基础，通过市场反应、经营绩效和创新投入这3个角度，评价复合式股权激励方案的实施效果。【Abstract】Nowadays，equityincentivehasbecomeoneofthemostwidelyusedlong-termincentivemechanismsinmodernenterprises.WiththecontinuousimprovementoftheequityincentivesysteminChina，moreandmorelistedcompaniesadoptequityincentivetoimprovetheirownincentivemechanism.However，thesingleequityincentivemodecannotmeettheneedsoflistedcompanies.Thecompoundequityincentivemodeprovidesalargerchoicespaceforimprovingtheincentivemechanismofthecompany.ThispapertakesthecompoundequityincentiveschemeimplementedbyPCompanyin2013astheresearchobject.Basedontheanalysisoftheimplementationmotivation，thepaperevaluatestheimplementationeffectofthecompoundequityincentiveschemefromthethreeperspectivesofmarketreaction，businessperformanceandinnovationinvestment.【关键词】复合式股权激励;激励效果;公司【Keywords】compoundequityincentive;incentiveeffect;company【中圖分类号】F276;F272.92【文献标志码】A1673-1069（2021）07-0156-021引言随着股权激励的深入实践和完善，研究发现其确实能够在一定程度上降低委托代理成本，提升企业竞争力，进而提高企业价值。因此，股权激励被业界广泛认为能够在管理层和股东之间搭建一条利益共享和风险共担的桥梁，起到长期激励绩效的作用。我国股权激励发展较晚，选择的空间也较少，公司往往选择单一的股权激励模式，如股票期权、限制性股票等股权激励方案。但随着股权激励机制不断完善，单一的模式已不能满足公司对激励机制的需求，复合式模式为企业设计股权激励方案提供了新的思路。本文试图通过对P公司典型案例的研究分析，尝试寻找复合式股权激励方案的适用性，希望能帮助上市公司设计合理的股权激励模式。2案例介绍P公司于1994年1月3日在上海证券交易所挂牌上市，目前公司主营业务包括互联网接入服务、数据中心及云计算，根据2019年P公司年报中主营业务分产品情况，其毛利率最高的业务为互联网接入服务，另一项主要业务即数据中心及云计算毛利率也高达41.95%。其他业务，如海外业务和互联网增值业务都是大数据背景下的互联网服务，在5G时代带来爆炸式数据增长的今天，P公司发展前景较为广阔，提出了进一步立足于网络通信装维市场的口号。3案例分析3.1股权激励的动因3.1.1稳定核心人员P公司属于提供互联网增值服务的高新技术企业，因此，在激烈的市场竞争中，公司如何能持续拥有高超的技术优势是保持领先地位的决定性因素。在业务多元化、更新周期快和技术依赖性高的通信行业，年轻化是数据化中心和互联网接入服务的主要特征。而核心的专业人员因其适应能力强且具备专业的技术能力，对岗位具有一定的选择权，导致岗位的流动性较强。5G时代带来爆炸式的数据增长，要想抓住机会承接5G发展的市场红利，专业技术人员对公司的发展至关重要。因此，P公司不断完善自身激励制度，通过将核心人员的个人利益与公司利益捆绑，实现公司的可持续发展。3.1.2满足公司发展需要2010年，为提高互联网增值服务业务在市场中的竞争力，P公司决定在2011年年底收购长城宽带50%的股份，并于2012年正式成为长城宽带全资控股公司。P公司和长城宽带实现业务融合的过程中，如何发挥长城宽带核心人员的作用成为业务融合的关键。虽然P公司对长城宽带的组织架构、业务发展情况以及优势资源分布情况较为了解，但在全面融合过程中，尤其是管理团队和核心人员资源合并过程中存在一定风险。此时实施股权激励方案无疑使合并的双方增强自信心，降低了并购成本，有利于二者在...