供应链金融市场风险控制套期保值方法研究熊熊马佳赵文杰符蓉王小琰[摘要]针对供应链金融货押业务中存在货物价值不稳定而引起的市场风险,本文提出了基于套期保值的供应链金融业务方案,即企业对货物进行套期保值,银行委托期货公司对企业保证金账户进行监管,银行提高质押率,企业因而可获得更多的贷款。文章设计了该方案的基本业务流程和风险控制,并利用套期比和套期保值效率及空头套期保值的VaR计算方法,以实例分析基于套期保值的供应链金融业务方案的可行性。本文为货押业务的进一步发展提供了新的思路,提出银行、企业和期货公司三方合作的可能模式,以期其共同促进中国信贷市场的健康有序发展。[关键词]贷款;供应链金融;风险控制;套期保值[文章编号]1009-9190(200909-0005-08[中图分类号]F830.51[文献标志码]A一、引言相比于非供应链金融的融资方式,供应链金融大大拓宽了中小企业的融资渠道,淡化了因企业自身的特点所带来的融资限制,供应链金融不仅可以有效缓解中国目前中小企业融资难的困境,而且降低了银行的信贷风险。在次贷危机引起的金融危机中,小企业融资问题更加凸显,供应链金融模式对于解决中国中小企业的融资困境尤为重要。虽然供应链金融具有强大的生命力,国内外银行纷纷开展此项业务,但该业务的进一步发展取决于对相关业务的风险控制是否适当。对银行来说,供应链金融风险控制的要点在于借款人将物流转化为还款的现金流的能力以及银行对借款人的掌控,其中的行业风险是开展此项业务需要关注的重点之一。行业风险是银行几乎无法控制的,这通常由供应链金融所涉及的行业本身决定。企业抵押给银行的是物权,银行取得货物控制权,完成一切手续之后发放贷款,随后就要开始承担货物变化所带来的风险。一旦货品由于国家政策、行业变动、市场影响、本身质变等缘故导致价格下降,那么银行质押款将不再保持原来的价值。如果抵押物价值价格下降过---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---多,银行的资产就会受到较大威胁。正因为如此,货物价格的稳定性是银行要考虑的首要问题。由于供应链金融货押业务中存在货物价值不稳定的市场风险,银行一般采用降低质押率的方法防止货物跌价给银行带来的损失,这种做法只能使企业单方面承担市场风险,而中小企业又缺乏资金做套期保值,因而并不利于企业的长远发展。针对上述情况本文提出了基于套期保值的供应链金融业务方案,银行、企业和期货公司合作,企业在银行指定的期货公司进行套期保值,企业授权银行委托期货公司对其保证金账户进行监管,由于货物价值波动被锁定在一个较小的范围里,所以银行提高质押率,给企业更多的贷款,使双方达到共赢。二、文献回顾在国外学者的研究中,Varangis和Larson(1996认为随着商品市场自由化程度的提高,使用衍生工具对商品价格进行套期保值有利于减小价格风险,并研究了亚洲、拉丁美洲以及非洲的一些发展中国家开展商品价格套期保值的情况。Berkowitz和Brien(2002检验了VaR模型预测的准确程度,并对该模型的实际运用情况进行了细节性分析。Jin及Turvey(2002运用模型分析了与标的物资产价值相关的大宗商品农业信贷情况,并阐述[收稿日期]2009年6月8日[基金项目]“国家自然科学基金项目银行-中小企业贷款互动研究:基于计算实验”金融方法的分析(70603021。[作者简介]熊熊,男,天津大学管理学院,副教授,硕士生导师,博士(天津,300072,E-mail:xxpeter@tju.edu.cn;马佳,女,天津大学管理学院,硕士生;赵文杰,男,深圳发展银行总行,高级经济师,博士;符蓉,女,天津大学管理学院,硕士生;王小琰,女,天津大学管理学院,硕士生。了该模型模拟结果所反映的期权支付、成交价格、波动性和风险降低之间的联系。Taori和S.K.J(2005以印度市场为背景,研究了银行为降低贷款风险而提供的通---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---过使用期权锁定贷款者抵押产品价格波动的五种贷款。Gatev及Strahan(2006通过对商业用纸市场的实证研究,证明了银行对市场范围的流动性套期保值具有优势,并且随着市场利差的扩大,银行能为商业用纸市场中更多的企业提供价格更优惠的贷款。Ashutosh(2006通...