互联网企业并购业绩变化分析谢晓童金华李艳琴[提要]通过互联网并购热潮和数据，分析互联网企业并购现状。通过腾讯并购易迅的案例，分析并购的动机与业绩的变化，指出互联网企业在并购过程中应重视尽职调查、良好的并购动机和强化财务风险意识，以达到预期目的和业绩效益。Keys：互联网企业；并购；业绩基金项目：2016年广东省大学生创新创业训练计划资助项目：“互联网企业并购的业绩调查分析”（编号：201612620028）；广东省哲学社会科学“十二五”规划项目：“互联网企业并购动机与协同效应研究”（课题编号：GD15XGL27）研究成果之一F27：A收录日期：2017年6月24日一、引言随着互联网产业日渐成熟，网络服务能力显著提升，应用服务蓬勃发展，产业整体实力进一步加强，并形成横向延伸、纵向深入、跨界融合发展的态势，互联网作为经济发展和社会进步的推动力量，其支撑地位日益突显。同时，在移动互联网和电子商务迅速改造传统行业的催化下，中国互联网行业正式进入新一轮并购高潮。以BAT为首的几大互联网企业巨头不断上演合纵连横的大戏，已初步奠定市场格局。并购是企业实现自身扩张和增长的一种方式，互联网企业在并购上尤为如此。互联网企业大多重技术、轻资产，抗风险能力相对较差，因此在更加在乎并购标的能否为双方在经营业绩上带来协同效应。二、文献综述国内外学者对于并购在各种层面及多种角度下研究过并购活动，在并购协调效应评价上则多从并购后的财务问题来进行分析。马雪婧（2014）论文中指出信息时代到来，互联网行业竞争愈加激烈，因此资源竞争更显重要；然而，企业开疆拓土时间长、成本高、风险大，利用并购把传统行业的客户资源转移至互联网行业中来抢占资源是低成本的战略。柏诚一（2016）文章指出行业市场终将会随经济发展达到饱和，互联网行业通过并购实现多元化，开拓新市场，来保持企业收益增长；传统互联网公司通过广泛投资并购霸占新市场，导入流量，实现传统业务在互联网背景下的应用和强化。李纪中（2016）认为互联网并购成败取决于财务分析的控制，并购前结合公告和企业行为尽可能完善预测企业风险，要建立合适的风险防范系统，并购后并购方要恰当解决被并购方财务问题，注重资产周转率。朱羿晔（2016）认为对传统企业并购是强占市场先机，快速取得电商行业市场份额的捷径；互联网通过并购使得传统行业短时间内改善销售渠道、优化产业协同及多元化发展，降低经营风险。三、互联网企业并购现状根据清科研究中心的数据，2013年中国广义互联网行业共发生并购交易317起，同比增长一倍；其中披露金额的278起交易共涉及交易额143.49亿美元，较2012年同期的54.25亿美元增加超过1.5倍。在国内市场并购294起，交易金额为138.70亿美元。互联网行业发生72起并购案例，占比22.7%，涉及的44.89亿美元占金額总和的32.4%；纵观2013年互联网行业并购交易，其数量占总并购的25.7%，并购金额占总金额的15.4%，贡献率较往年大幅提高，预计未来还有继续上升的趋势。CVSource投资数据终端显示，2015年中国并购市场宣布交易案例达9，700起，宣布交易规模7，094.43亿美元，数量及金额较2014年同比分别增长24.30%、78.05%；完成交易案例数量为4，156起，同比上升33.16%，完成交易规模3，160.8亿美元，同比增长56.37%。自2009年以来，中国并购交易市场趋势整体呈增长态势，在2012年、2013年并购规模出现爆发式增长后，2015年交易规模继续走高，达到巅峰状态。我国互联网企业并购额在过去的五年里以每年70%的速度增长，而且随着股权分置改革的进行，上市公司并购将是资本市场的未来发展方向。当前，并购被越来越多的企业采用，正确认识企业的并购，尤其是互联网企业并购就显得越来越重要。从我国互联网企业并购的实践来看，多数并购能为双方带来发展协调效应，但仍有不少企业并购后经营业绩下降。本文从企业并购后业绩的角度来分析腾讯并购易迅这一案例，并分析其成败得失，将给我们以有益的启示。并购通常是两家或更多的独立企业合并成为一家企业，也可以是一家公司获得另外一家公司一定程度的控制权，以实现特定的战略和经济目标。本文的并购主要指的是广义的并购，并非指绝...