第1页共11页企业管理视角下财务目标选择分析[摘要]从企业管理角度出发，探讨了企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化这四大财务目标的优点和各自的不完善之处。在强调财务目标重要性的同时，对目前已有的学术观点进行总结并做了笔者自己的反思。[关键词]企业管理；财务目标；优缺点；对比反思[DOI]1013939/jcnkizgsc2016071481概念解释财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它是评价企业财务活动是否合理的标准，同时决定财务管理的基本方向。财务管理所要做的，是根据企业外部环境和内部结构的变化，不断优化资产组合、资本结构和股利政策，以实现其所要达到的根本目的。因此，企业必须选择制定切实有效的财务第2页共11页目标，作为其发展的根基和导航。2四种财务目标的对比21企业利润最大化211合理性“利润表”是企业的三大报表之一，利润也不可动摇地仍然是六大会计要素之一。即使企业的追求不仅在于以金钱计量的利润，而已经将追求扩展和延伸到社会地位、品牌影响、市场占有率、长期发展规划等或长远或时效的各个方面，但获取尽可能多的利润始终是企业不可忽视不能摒弃的重要理念。212缺陷和瓶颈（1）绝对数指标不合实际企业性质、规模等完全不同，地域环境和行业环境也有巨大差异，因此这个目标具有很大的片面性，不适用于当代企业的继续发展。（2）未考虑时间因素第3页共11页无论考虑时间价值还是通货膨胀，今年的100万和明年的100万肯定是不同的，但是利润最大化目标并没有考虑这一点。时间价值观念是财务管理最重要的观念之一，忽略它直接导致了这一目标的明显缺陷。（3）未考虑风险因素计量利润是之所以不考虑风险因素，就在于风险的不可计量，而财务目标的重要特点之一正是其可度量性。若考虑风险因素就会间接地导致利润不可计量，使得利润最大化失去其目标意义。同样风险价值观念在财务管理的实际操作过程中却不可忽略，这样的矛盾造成了利润最大化目标暂时不可突破的瓶颈。（4）容易被操纵和引起短期化行为片面强调利润额的增加，会有两个明显弊端：一是利润的最终呈现方式是会计报表，而显然会计报名是可以通过人为意愿来加以改良，使得它更符合利益需要者的意志。这里的利益需要者一般指经理人，在委托―代理问题始终无法彻底解决的背景下，经理人为第4页共11页了向董事会显示其能力和绩效，往往会通过牺牲其他方方面面利益或者弄虚作假的手段来增加账面利润；二是追求利润很容易造成企业“短视”，每每遇到决策总是追求眼前利润而放弃长远价值，不利于可持续发展，亦不利于企业各方面利益相关者。22股东财富最大化221优点（1）克服利润最大化之下的部分短板毋庸置疑，为当今学术界承认的股东财富最大化这一目标的最大优点在于其克服了“利润最大化”目标的四个显著缺陷，即EPS并不是绝对数指标，显然涵盖了时间价值和风险价值，不容易被操纵，也一般不会引起短期化行为。（2）客观衡量经济效益这一目标最大的特点之一是将企业利润与投资者投入的资本联系起来，重视企业所创造利润的质量。222不足之处第5页共11页（1）是否上市是关卡在承认Fama的有效市场假说的同时，通过股票市场即可确定股票价格，据此衡量每股收益和股东财富是否最大化。但这就要求该企业必须是上市公司，但是绝大多数中小企业抑或是未上市的大企业显然做不到这一点。（2）过分偏重股东利益而忽视公平首先，从企业的构成维度来看，企业是多边契约的集合体，必须承认股东是它存在的最重要因素之一，但是这一契约中还包括着不可忽视的债权人、经营者、员工，另外，企业的顾客、供应商乃至当地政府，都属于这个集合体的重要组成部分。过分侧重股东利益最大化，难免会忽视相关利益集团对企业剩余索取权与剩余控制权的要求。从工商管理角度来说，如果在资源配置上只考虑股东利益而忽略多方利益相关者的正常需求，非常不符合可持续发展的要求。（3）资本不合理配置第6页共11页股东财富最大化确实将投入与产出紧密结合，客观衡量了经济效率，但同时它所追求的单纯的“经济效率”，将会导致企业资源配置向维护股东财富增长的方向配置，在某些...