中国商业银行跨业兼营证券之模拟分析ASimulationStudyontheEntranceofBanksintotheSecuritiesIndustriesinChina胡再勇HuZai-yong外交学院北京100037ChinaForeignAffairsUniversityBei激ng10037[摘要]本文使用模拟合并的方法分析了中国商业银行跨业兼营证券的潜在风险和收益。市场资料显示银行跨业兼营证券收益和风险都升高，但收益相对风险升高更快，银行混业有利可图，风险收益实证结果支持商业银行跨业兼营证券。从破产概率角度来看，无论是会计资料还是市场资料，商业银行跨业兼营证券破产概率都上升了，从公共政策角度不支持商业银行跨业兼营证券。所以，在目前混业过度情况下，为了防止商业银行出于赢利目的跨业兼营证券业务而导致金融系统风险增加，金融监管机构应严格限制商业银行兼营证券的混业尝试。Abstract:WeusehypotheticalmergersbetweenbanksandsecuritiescompaniestoanalyzethepotentialrisksandreturnsofthefinancialintegrationinChina.Themergersusingthemarketdatashowthatifthesecuritiesbusinessisinvolved,itwouldhaveincreasedthereturnsandriskofbanks,butthereturnsisincreasedatahigherspeedrate,therefore,theempiricalresultssupportthemergerbetweenbanksandsecuritiescompanies.Inaddition,whenusingtheaccountingdataormarketdata,theprobabilityofbankruptcyisincreased,soasfarasthepublicpolicyisconcerned,thefinancialintegrationsbetweenbanksandsecuritiescompaniesarenotsupported.Therefore,inordertopreventtheblindmergeractivitiesandavoidthesystematicrisk,thefinancialsupervisioninstitutionsshouldstrictlyrestricttheattemptionofbanks’mergerwithsecuritiescompanies.[关键词]证券、模拟合并、跨业兼营、破产概率Keywords:Securities，hypotheticalmergers,financialintegration,probabilityofbankruptcy[]F830.9[文献标识码]A一前言近20年来，随着国际金融竞争的加剧，银行、保险、证券、基金之间的协议合作、相互渗透的趋势日益明显，各国金融业都由传统的分业经营向混业经营方向发展，其中，银行与证券业之间的混业发展非常迅速，显得尤为突出。英国的David(1998)对73个国家的金融业经营模式进行了研究，发现有9个国家实行银行证券混业经营模式，还有14个国家实行银行、证券、保险混业经营模式，银行证券混业占比31.5%。随着国外银行证券混业经营的发展，国内的银行证券也在进行尝试，1999年，保险基金被允许以投资证券投资基金的方式间接进入股市，这一举措意味着证券、保险已经开始尝试混业经营。而最近几年，银行方面也积极推出与证券交易相关的业务，如“银证转帐”、“银证通”、“一卡通”等，这可以看作是为银行证券混业经营所作的准备。尤其是2003年12月27日，全国人大常委会通过了新的《银行业监督管理法》、《中国人民银行法》、《商业银行法》，专家一致认为这三部法律为商业银行混业经营预留了一定空间，由此可见，商业银行跨业兼营证券必定能获得广阔的发展空间。在决定是否允许银行跨入证券业之前，监管者必须事先对扩展的后果有全面的认识，充分了解银行跨入基金对银行风险的影响。在理论界，赞成混业经营尤其是银行跨入基金业的依据是投资组合理论。根据投资组合理论，只要银行和基金的收益不完全正相关，则银行跨入基金业就有风险分散的收益，可以直接降低银行的风险，或者可以通过经营基金业务获得较高的收益从而间接降低破产概率。而反对者担心的则主要是道德危机，认为银行在面临跨业经营基金的机会时，会为了追求高投资报酬率，而选择高风险业务，抵消风险分散的效果，损害银行自身的利益以及信息不完全投资者的利益。此外，金融系统之间的紧密相关性使得风险蔓延（contagion）存在可能，这会导致系统性风险产生。分析银行跨业经营证券风险的文献目前很多，但没有一致结论，这主要是由于使用的胡再勇(1976-),男，汉族，湖北浠水人，经济学博士，外交学院讲师，研究领域为金融学。电话。资料不同，研究方法不同，测量风险和收益的方法存在差异。而且文献中的资料主要是关于美国和欧洲的，不一定适...