摘要从具有完美假设条件的MM理论到现今国内外众多学者在实践中对本国融资方式的选择问题的研究，公司资本结构已成为理论界讨论的焦点问题。尽管西方学者对公司最优资本结构影响的因素作了很多理论阐述，但由于各国现实经济结构的复杂性及制度的差异性，导致了实证分析得出的最优资本结构的选择方式在不同的经济环境下并不完全一致。所以，结合中国的实际状况及现实的理论背景研究上市公司资本结构的影响因素，对公司选择最优融资方式具有指导作用。本文以中外资本结构的理论研究与实证分析为基础，使用1998-2006横跨9年并且分布于12个行业内的852家在沪深两市上市的非金融类公司的财务数据为样本，从中国的宏观经济背景出发，运用基于贝叶斯估计的结构方程模型深入细致地分析了影响中国上市资本结构的因素特点，并且分组比较分析了制造类行业与非制造类行业间上市公司资本结构影响因素的不同。研究结果表明，由于中国独特的宏观经济特征，中国上市公司的融资模式与西方资本结构理论既存在共性，又拥有其独特性：中国上市公司偏好短期负债融资，而长期负债比例偏低，并且这种特点也存在于行业间；盈利能力、公司成长性与资产变现能力是影响中国上市公司资本结构最有力的三个因素，这与西方资本结构理论基本一致；行业因素是影响中国上市公司资本结构的重要因素之一，不同行业间的资本结构影响因素不同，相同因素对行业间的公司资本结构的影响程度不同，其形成原因与本行业部门的经济结构与制度密切相关。关键词：资本结构；结构方程模型；成长性；盈利能力；变现能力；行业因素---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---I---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---ABSTRACTFromtheMMtheorywiththeperfectassumptionstothemanycurrentstudiesaboutcapitalstructure,theissueofcorporatecapitalstructurehasbeenthefocalproblemsamongthetheoreticalcircle.Althoughmanywesternscholarshavemadealotofpresentationtothecompany’soptimalcapitalstructuretheoryandhavetheoreticallyelaboratedthefactorswhichcontributetotheformationoftheoptimalcorporatecapitalstructures,theirempiricalanalysisonthedeterminantofcapitalstructurechoiceisnotidenticalinspecialinstitutionalenvironmentduetothecomplexityoftheeconomicstructureandthesystemindifferentcountries.Therefore,combiningChineseactualeconomicalconditionandthetheoryaboutcapitalstructuretoinvestigatetheuniquenessanduniversalityofthedeterminantofcapitalstructurechoicehastheuniveralguidingsenseandrole.Thispaperusesthestructuralequationmodeling(SEM)approachtoempiricallytestthedeterminantsofcapitalstructurechoiceforChineselisted?rmsandmanufacturingandnot-manufacturinglistedcompanies.Weincludemajorfactorsidenti?edbycapitalstructuretheoriesathomeandabroadandconstructproxiesforthesefactorswithconsiderationofChinesespeci?cinstitutionalsettings.OurfindingsuggestthatsomeoftheinsightsfrommodernfinancetheoryofcapitalstructureareportabletoChinainthatcertainfirm-specificfactorsthatarerelevantforexplainingcapitalstructureindevelopedeconomiesarealsorelevantinChina.Furthermore,thepaperindicatesthattherearesomeuniquenessofcapitalstructurechoiceforChinese-listed?rmsbecauseofinstitutionaldifferencesandfinancialconstraintsinthebankingsector.Theresultsalsoshows:Chinese-listedcompaniesprefershort-termdebtfinancingtolong-termdebtfinancing,andthephenomenonalsoexistsinmanufacturingandnot-manufacturinglistedcompanies;Profitability,assetgrowthandliquidityarethemostsignificantinallfactorsthatinfluencethecapitalstructurechoice;Therearesignificantdifferencesamongthecapitalstructuresinmanufacturingandnot-manufacturingindustries;Thedeterminantsofcapital...