第２４卷第２期２０１０年０４月武汉商业服务学院学报ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＷＵＨＡＮＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬＳＥＲＶＩＣＥＣＯＬＬＥＧＥＶ０１．２４ＡｐｒｉｌＮｏ．２２０１０首批创业板上市公司资本结构特征分析杨文娟（河北经贸大学，河北石家庄０５００６１）摘要：我国首批创业板上市公司刚刚在创业板市场上市，对这些中小上市公司资本结构特征的研究是很有必要的。本文根据首批２８家上市公司招股说明书提供的财务报告，对其资本结构特征进行了分析，对资本结构对公司绩效的影响作了实证研究，并分析了异常资本结构的原因，提出了相应的对策建议。关键字：创业板上市公司：资本结构；特征分析；公司绩效：Ｆ８３２文献标识码：Ａ———：１００９２２７７（２０１０）０２００２８０３２００９年１０月３０日，首批２８家公司在深圳证“”年在《美国经济评论》上发表了资本成本、公司财务和投资理论，又于１９６“３年在此期刊上发表了税收”和资本成本：修正的模型。这两篇文章被公认为是现代公司资本结构理论的基石，也成为后续研究资本结构的逻辑起点。ＭＭ理论从效用学的角度研究券交易所创业板市场隆重上市，标志着人们期待已久的创业板市场终于开启了。我国创业板市场从最初酝酿到正式推出，在中国资本市场建设历程中走过了一段坎坷的路程。创业板的推出开启了一个完善中国中小企业直接融资体系的进程，有利于满足中小企业融资需求。自此，中国创业板市场将和主板市场一道健全、完善资本市场。创业板的推出，有利于中小企业融资，扩大融资渠道；有利于促进风险投资业的发展，为风险资本提供了安全高效的退出机制，形成资本的良性循环；有利于留住优质上市资源，促进社会资本在股权投资市场实现合理流动；有利于推行我国的自主创新战略，引领我国经济发展动力，从而促进我国经济的发展。随着国内主板市场上市公司数量的增多，对上市公司融资行为的研究逐步引起学术界的重视。创资本结构与公司价值、资本成本的关系，试图通过资---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---本结构的表面现象，找出资本结构的内在本质。此后许多学者遵循ＭＭ理论的思路，在逐步释放ＭＭ理论中的诸多假设条件的基础上，不断发展了资本结构理论。本文在研究首批创业板上市公司资本结构特征的基础上，遵循ＭＭ理论，研究资本结构对公司绩效的关系。一、首批创业板上市公司资本结构特征分析本文从首批创业板上市公司的招股说明书中提供的财务报告，选取了２００７年，２００８年和２００９年前六个月的相关数据来研究其资本结构特征。为了具体分析其特征，对相关数据进行了分类。本文原始数据主要来自巨潮资讯网站和深圳证券交易所网站。（一）资本结构的总体情况分析业板上市公司大多是中小企业，这些公司有上市公司的共性，也有其独特性，所以对这些公司资本结构的研究是非常有必要的。西方经济学家自２０世纪５０年代以来对资本结构理论进行了广泛研究，许多经典理论问世，比如ＭＭ理论、权衡理论、代理理论、ｌ、２８家创业板上市公司的总体资本结构特征上市公司融资的可分为内源融资和外源融资。内源融资是指将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；外源融资是指吸收其他经济主体的资金转化为本公司投资的过程。内源融资主要有盈信息不对称理论、控制权理论等。其中对资本结构理论作出开拓性贡献的是两位著名的美国经济学家：莫迪格里）琶（Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ）与米勒（Ｍｉｌｌｅｒ）。ＭＭ于１９５８收稿日期：２０１０－０３－－０９作者简介：杨文娟（１９８０－）。女，河北邢台人，河北经贸大学金融学院硕士研究生，研究方向为资本市场与证券投资。．２８．万方数据经济分析余公积和折旧融资；外源融资主要有股权融资和债务融资。在招股说明书提供的财务报告中，没有折旧融资的相关数据，所以本文就仅将盈余公积作为内源融资。本文将扣除盈余公积后的所有者权益变化视作股权融资的结果，将企业负债的变化视为负债融资的结果。因此，股权融资＝（本期所有者权益一上期所有者权益）一盈余公积；债务融资＝本期负债总额一上期负债总额...