第27卷第2期外国经济一管理Vol.27No.22005年2月ForeignEconomies0ltManagementFeb.2005屮图分类号:F240文献标i只码：A:1001-4950（2005）02-0038-06多元化公司内部资本市场理论研究韩忠雪1,朱荣林1,2（1.±海交通大学管理学院，上海200030;2.国务院发展研究屮心，北京100010）.、一-~--~--~--+-斗一司一---、一-、一-+-、--司<<<◄1Y<<[Ifj•<<•<-<<<<1-0—VV--+--V--摘要：本文介绍了多元化公司内部资本市场理论的研究进展，揭示了信息和6>融资功能、产业适应、产品竞争以及代理机制等方而有关内部资本市场的演化轨迹和运作机制，以期为我国多元化企业的发展研究提供借鉴。关键词：内部资本市场；融资效应；产业冲击；产品竞争;代理问题.、一一、<-.・-►—；斗.h四一一―•司<<—•••<■«■<<—；|Jnj■<■<—J<—〜<<—■<•<<—h司<—2—唱呵一；司--、--、--斗・・？一、引言自20世纪60年代，美国掀起了大规模的公司并购浪潮，随后其他发达国家也相继进行了大公司的并购活动，从血形成了众多的多元化公司。但是，随着外部资本市场、产品市场的不断变化以及多元化公司内部协调机制的磨合困难，使多元化公司渐渐暴露出H身固有的缺陷以及5>与不断发展、变化的外部环境不相适应的诸多问题。面对这样的现实，许多多元化公司实施了剥离、整合或理性调整。H前，世界各国既出现了多元化公司进行剥离、整合或削减规模，又实施大量并购活动的现彖。这使得理论界和实务界的研究者对多元化公司产生了很大的研究兴趣，积极探索多元化公司的发生和运作机制、存续原因和价值影响等。最初，由于多元化并购活动员常活跃，大量的新制度经济学研究者从内部资本市场人手，揭示了多元化公司屮的内部资本市场具有众多的内部化优势，以及运作7〉效率较高的内在原因。随后，大量多元化公司纷纷亏损，股价大跌，很多学者深人到公司代理和资源配置的研究领域来探究内部资本市场低效运作的缘由。而且，随后的研究在更多领域和从不同的角度深人剖析了内部资本市场的运作机理。二、内部资本市场理论的阜期研究内部资本市场是从公司组织结构发展到M型或事业部型结构时开始产生的。而对内部资本市场的研究，从理论丄讲，源于新制度经济学派的交易成本理论。该理论认为，公司内部收稿日期:2004-12-15作者简介:将忠雪0972-），男，上海交通大学管理学院博士研究生:朱荣林（1945男，国务院发展研究屮心研究员，上海交通大学兼职教授、博士生导师。38??????????????????叽誉？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？防？？？？？？拘??????????潮??????????????????????????????????????棋???????????????????酒999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---9999999999999999999••999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999???????????????????????????????????????????????????????????????????999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999@???????????????????????????????????????????????????????????????????9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999^999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999夂?????????????????????????????????????????????????...